山东黄金复牌一字跌停 高价收购资产惹质疑

原标题：山东黄金复牌一字跌停

资料图

停牌3个月后，山东黄金[-10.01% 资金研报]6月29日公布了资产重组方案，股票昨日复牌一字跌停，45.54亿市值蒸发。外界认为山东黄金将收购的百亿资产含较大水分，有券商认为收购资产对公司业绩贡献有限。

百亿资产水分有多少

山东黄金重大资产重组的神秘“面纱”终于撩开：公司拟以33.72元/股的价格发行约2.96亿股股份，购买山东黄金集团及其他公司的99.84亿元资产，由此增加401吨黄金储量。同时，还拟非公开发行募集配套资金不超过30亿元。重组完成后，山东黄金资产规模将成倍增长，其黄金储量将翻番至800吨。

但是在公司披露的重组预案中，记者发现，山东天承矿业以及山东盛大矿业名下的鑫源矿投赫然名列拟注入的标的资产当中。而这两块资产曾经在去年被媒体披露，为山东黄金母公司山东黄金集团以37.58亿元的高价从当地民企手中购得。在去年6月2日公布的文件当中，山东黄金对天承矿业的收购价(评估预估值)为7.67亿元;盛大矿业的收购价(净资产评估预估值)为30.8亿元。而根据相关的媒体调查，在山东黄金集团收购天承矿业和山东盛大前，由当地民企所控制的天承矿业2010年末的净资产仅有1.51亿元，而民企通过盛大公司收购鑫源矿业公司100%股权的代价也仅有8151.64万元。简单计算可知，此次收购当地民企获利颇丰。

高价收购上市公司买单

值得注意的是，表面上来看，似乎山东黄金集团在收购这部分资产时做了冤大头，但是其在收购公告中已经注明，为“避免集团公司与公司(指上市公司，下同)产生的同业竞争”，山东黄金集团一年之内将标的股权中的黄金资源转让给公司。转让价格“不低于集团公司受让标的股权时的评估结果加算同期银行贷款利息”。因此，一开始这个交易的最终目的就是为了让上市公司来买单。

记者对照了去年的收购公告和今年的重组公告，天承矿业在2012年山东黄金收购时的预估价为7.67亿元，而今年的重组方案中预估价已经升至10.1亿元;盛大公司旗下鑫源矿投、马塘及马塘二矿区在2012年山东黄金收购时的预估价分别为26.6亿元和0.37亿元，而今年的重组方案中预估价已经变为10.2亿元和1.2亿元。

值得注意的是，去年6月份至今现货黄金的价格跌幅超过25%，如此巨大的金价跌幅，为何相关的金矿资源还不跌反涨?

市场表现

股价跌回三年低位

与注入资产高价相对应的，是山东黄金股价连续创出近年新低。在停牌前公司股价收报32.13元，刚好是跌到2010年以来的股价低位。

根据增发预案，本次重组发行股份的价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易价，即33.72元/股。山东黄金集团此时注入资产，无疑将大大增加其所换取的股票比例，一旦股票上涨其获利将更为丰厚。

而值得注意的是，公司在重组预案中承诺的业绩补偿方案为，原公司股东可以选择以股份补偿或者现金补偿，个人股东则以现金补偿。换言之，即便是最终股票涨上去之后业绩不达标，原资产股东可以选择以代价较小的现金方式进行补偿，而不必退回其获得的股份。而最终受损的，必然是那些未能参与增发的小股民。

此外，高华证券研报也认为，上述收购虽然有助于提升山东黄金的黄金资源储量，但收购矿权主要为探矿权，最初黄金产量较少，当前业绩贡献较少，因此收购若完成，公司起初的每股收益可能被摊薄。

二级市场上，山东黄金昨日成为两市唯一跌停股票，全天一字跌停，收盘报28.77元，总市值蒸发45.54亿元。据《投资快报》