白银投资不能说的秘密 交易规则为何如此隐秘

原标题：白银投资不能说的秘密：交易规则为何如此隐秘

杨柳晗

对于众多的现货白银交易平台而言，交易规则是个不能说的秘密。

《第一财经日报》记者查阅了超过20家拥有白银品种的交易所和交易中心的官网，对于交易规则一栏，均为空白或者没有关于交易规则的具体内容，而且还几乎找不到任何交易数据。

然而，当你以加盟商的身份去询问这些交易所的会员公司的时候，会有员工偷偷告诉你，实质上正是做市商制度，但却少有投资者去深入了解交易规则。

交易规则为何如此隐秘

记者在国家工商总局的企业信用系统查询后得知，国内的贵金属交易中心往往集中在天津、甘肃、云南、安徽、上海和山东等省市，几乎每家都有现货白银品种。

虽然各类市场林立，但多数受访业内人士认为，经过多年的发展，由于多头监管或者监管本身就不到位，国内贵金属现货交易市场依然风险事件频发。尤其是比较普遍的做市商制度更是饱受病垢，而这种制度目前也不再局限于白银，钯金、铂金、农产品和工业品都有涉及。

据《第一财经日报》梳理，目前，国内众多的贵金属投资咨询公司大致可以分为，一是代理商，可以是公司也可以是个人，为投资者现货提供进入交易平台的途径，主要靠收取手续费牟利;二是兼顾代理商与做市商身份的炒白银公司，不仅可以将大多数客户下单头寸在交易平台做对冲，也可以自己出钱下单与投资客做对手盘对赌;三是纯粹的对赌模式，自己坐庄，成为投资者的交易对手，客户的亏损就是他们的盈利。

多名贵金属投资经理向记者透露，对赌是指交易商将客户的指令全部都不实际执行，客户资金只进入了公司账户，交易订单没有在交易市场进行多空对冲，只在公司内部对冲。客户的亏损则是公司的盈利，反之亦然。

“对赌平台本身实力较弱，流动性差，风险管理能力差，客户指令较少，在指令少的时候，会用自己的资金与客户交易，一旦出现不利于自己的客户订单时，往往私下改变游戏规则。”北京一家期货公司贵金属分析师向记者表示。

近日市场有消息称，江苏省金融办已发布关于叫停贵金属做市商模式的通知，并要求江苏各地金融办于5月15日前对辖内交易场所的交易模式进行一次检查。

事实上，且不论此传言真假，据《第一财经日报》调查得知，做市商制度早在2012年时就已经被国务院办公厅列入清理整顿名单。

上述期货分析师还分析认为：“在贵金属现货交易市场，做市商制度很普遍，但国内缺乏对这一领域的监管，导致做市商制度很容易被操纵。这种交易模式存在严重的利益冲突，且没有任何风险防范措施，即交易所会员直接或间接充当其经纪客户的交易对手、持有交易净头寸，也被称为分散式柜台交易。”

前述江苏省金融办下发的通知还要求，已经采用前述交易模式的交易场所，必须改变交易模式，新交易模式逐级报至省金融办审核，审核同意后，须在今年12月31日前完成新交易系统的改造。各类交易场所新品种上市一律不得采用前述交易模式。

中国国际期货研究院副院长王红英在接受记者采访时表示：“现货贵金属交易所利用期货的模式来进行交易，甚至采用坐庄做市商的模式，很多单子并未进入交易所，就行成了对赌的交易机制，这很明显就侵害了投资者的利益，客户亏钱了，做市商就赚钱了。”