人民币贬值挤热钱:套利交易者打寒颤损失惨重

人民币套利者损失惨重

今年以来，人民币遭遇前所未有的贬值，其幅度一度接近3%。从人民币兑美元即期汇率市场来看，1月14日收盘价为6.0406元，至昨天，收盘价为6.2103元，跌幅达2.85%。大幅贬值的人民币，不仅仅抵消了2013年全年的涨幅，也直接导致人民币从预期升值到贬值的逆转。

中银国际对此评价表示，人民币兑美元汇率自今年初以来已明显贬值约3%，贬值幅度较大，目前市场的人民币升值惯性预期已被打破，取而代之的是对人民币的一片看空之声，在这种情况下，央行[微博]已不需要进一步引导汇率贬值。如果上述分析正确的话，则未来一段时间人民币汇率贬值的步伐可能放缓甚至停止，这可能会再一次出乎汇率投机者的预料。

根据国际清算银行(BIS)统计数据显示，目前香港外资银行发放给内地的贷款总额已高达4300亿美元，香港银行对内地净债权占总债权接近40%。此类贷款的需求通常随着人民币的升值而增加，在人民币币值下降的时候也会减少。

预期的变化，对于人民币套利者而言，无疑是当头一棒，香港银行业人士指出，“大幅贬值的人民币将给押注人民币升值的套利交易带来毁灭性打击。不少投资人通过香港银行业借贷，然后再购买RQFII等相关的人民币资产来套利。若按照今年年初以来人民币贬值的幅度，套利交易的投资者损失最高可达140亿美元。”

人民币套利方式目前主要有四种：在岸离岸即期汇差套利、NDF与DF汇差套利、在岸离岸存贷息差套利、跨币种息差套利。莫尼塔的一份研报指出，在人民币升值通道中，息差和汇差将带来双丰收。具体的，企业A在境内“存款”并要求开具信用证给离岸合作伙伴B之后，B按照离岸汇率获得相应金额的外汇贷款，并通过向A进口商品将这笔外汇支付给A；A以在岸汇率将外汇兑换为人民币。到期之后，A获得境内人民币“存款”本利，并按照到期汇率兑换需支付的外汇贷款本利和。

港银提利率拼抢人民币存款

值得注意的是，由于人民币升值预期逆转，香港离岸人民币存款也发生微妙转变。一些基于人民币升值预期的客户已处于抛售人民币的恐慌当中。而为了应对这种局面，不少香港银行开始祭出提高利率的招数。

如工银亚洲近日宣布，由3月14日起至今年4月30日，推出分阶段递增的人民币存款年利率优惠，最高年利率达4%，暂为全香港最高，起存金额为10万元人民币，全期平均为3.3%。建银亚洲近期推出优惠，人民币定存年息亦有3.4%。该优惠须以全新资金开立，分三阶段，首阶段为开立存款日起计首90日为2.5%，第二阶段为存款期第91日至180日，存款年利率3.3%，第三阶段则由存款期第181日至288日，年利率4%。

渣打香港也于近日宣布，3月21日起至4月底，存入新资金2万元，承造6个月期定存息达3.2厘，到期收息320元，只适用于全新客户，即是过去12个月内并未有在该行持有任何银行产品或服务，信用卡除外。渣打香港及大中华区存款及按揭业务主管王维宪表示，推出短期优惠目的在于希望吸纳更多人民币，无论是高端或一般客户，人民币高息定存似乎是吸纳新客户的有效方法。

此外，星展银行(香港)也宣布增加人民币定息存款利率，由2.8%升至3%。目前香港银行业人士仍对人民币业务保持较高信心。渣打香港环球市场主管陈铭侨表示，去年外围气氛不明朗，美国QE退市令下半年环球市场较为波动，不过，人民币业务亦有双位数增长，今年首两个月亦保持此良好势头，有信心今年全年亦有双位数增长。