余额宝转支付宝告别无上限 折射货基垫资隐痛

原标题：余额宝遭遇成长烦恼：垫资隐痛告别"无上限" 二马金融攻防战

日长夜长的余额宝似乎正在遭遇“成长的烦恼”。记者了解到，该公司近期开始限制了单笔及单月用户转入支付宝[微博]资金的额度，此前用户可以向支付宝转入任意额度的自有资金，进行即时消费。

业内人士推测，该变化或许体现了规模增大的余额宝在垫资方面出现的困难，这也是业内t+0货基成长过程中的隐痛所在。

值得一提的是，余额宝转入银行卡数额规定并无变化，这也意味着，余额宝普通取现(t+1)并未出现问题，目前限额与基金流动性管理关系不大。

垫不起资还是不愿意垫?

去年5月成立的余额宝，目前规模已经超过1800亿，是业内所有货币基金规模的20%。然而，规模骤增的余额宝也似乎正在遭遇“成长的烦恼”。

支付宝近期推出的最新规定显示，余额宝客户资金转入支付宝的资金规模，单日单笔不超过5万，单月不超过20万。此前，该产品在转出至支付宝额度并无相应限制。

业内人士告诉记者，该变化或许体现了规模增大的余额宝在垫资方面出现的困难。据悉，余额宝模式类似t+0货币基金，之所以会设定转入支付宝限额，主要是因为余额宝规模增大，所需垫付资金量相应增加。

“按照目前一般t+0货基的运作模式，都是需要基金公司进行垫资的。”南方某基金公司电子商务部负责人告诉记者，按照货基一般运作流程，客户赎回产品后，t+1日资金才能到账，客户提前支取的资金，需要基金公司自行垫付。

据了解，目前余额宝赎回分为两种形式，转出至支付宝与转出至银行卡。前者相当于普通t+0货基的快速取现，客户资金可即时到账并进行消费，这需要基金公司进行垫资。后者则相当于货基的普通取现，按照银行流程正常t+1到账。

业内人士称，与普通t+0货基的不同之处在于，余额宝的垫资可能来自支付宝的沉淀资金。也就是说，当余额宝客户t+0及时赎回至支付宝时，实际上使用的是其他支付宝客户的资金。

“当支付宝沉淀资金一定比例进入余额宝之后，剩下资金不足以维持余额宝客户实时取现的需要时，余额宝就会出现规模瓶颈。”直白地说，就是余额宝规模大到了一定程度，支付宝“垫不起”了。

上述南方某基金电子商务部负责人还指出另外一种可能：支付宝资金成本增高，不愿意用作垫资使用。

该人士表示，余额宝t+0赎回机制实际上挤占了支付宝的利润，两者虽然有股权关系，但也是两个完全独立的公司。换句话说，一定规模之后支付宝资金不愿意用作余额宝垫资使用了。

不过天弘基金相关人士昨日对记者表示，支付宝限额赎回是通过大数据挖掘客户需求后的最新调整，为了提高用户体验设定的。

“余额宝转出主要是为了提现或消费，如果消费的话一般不需要这么大规模，提现可以直接转入银行。后者目前走相应通道，可以每日最多提取100万。”