如何应对信托兑付风险：详解三类主流信托

矿产信托：前景不明 不碰为妙

2010年年末起，伴随着山西、内蒙股古、贵州等地推进煤炭及其他矿产的资源整合，矿产资源信托也因应相关资金的需求应运而生。然而仅仅一年多以后，矿产资源信托在2012年就遭遇滑铁卢。与前一年的风光相比，2012年矿产资源信托的发行量开始下降，直至大部分信托公司基本放弃涉足相关领域。

记者综合各类统计数据发现，此前市场上发行的矿产资源信托的平均收益率几乎超过10%，平均期限在1.5—2年之间。结合这类产品的发行时间，2013年和2014年是矿产资源信托的兑付高峰年。

信托业内人士指出，由于煤炭市场行情趋弱，销售压力增大，煤炭供过于求的现状造成了煤炭价格“跌跌不休”的现实。而很多矿产资源信托原本就是为了盘活资产而设，因而在市场不景气的情况下这类产品的风险堪忧，近期吉林信托爆出的“吉信·松花江【77】号山西福裕能源项目收益权集合资金信托计划”出现兑付危机，便是最好注解。

“矿产资源信托的风险主要集中在三处。”格上理财分析师王燕娱指出，“首先是这类产品的抵押物价值难以评估，由于矿产资源多为地下资源，如何准确评估其价值成为当前的一个难点和客观性风险；其次矿产资源类信托产品涉及的矿业权归属混乱，产权不够明晰，也是影响信托产品的一大要素；最后，煤炭市场供过于求的现状短期内难以改变，煤炭价格还有一定的下跌空间，这对矿企是沉重的打击，也可能影响相关产品的兑付。”

至于矿产资源信托的投资价值，一位第三方理财机构人士的评价颇具代表性：“虽然市场上偶尔还会发行矿产资源信托，但我们现在基本不向客户推荐。建议投资者宁可少赚点收益，对相关产品避而远之。”

艺术品信托：刚性兑付背后仍有风险

和矿产资源信托一样，艺术品信托作为一种另类投资品种，也在2011年和2012年大放异彩。然而随着国内艺术品市场的持续调整，艺术品信托的风险也开始逐渐浮现。

“由于信托公司的信息披露不够完全，我们目前无法监测到艺术品信托整体的兑付情况。”李旸略带无奈地告诉记者。

事实上，一些艺术品信托的提前清算，已经让产品的风险初露端倪。例如用于购买雅盈堂拥有的艺术品收益权的“国投信托飞龙艺术品基金9号集合资金信托计划”，本该在2012年12月到期，但该款信托产品在雅盈堂实际控制人王耀辉案被爆出后不久，就在2012年6月发布了提前终止公告，并称已实现预期收益率。同样提前清算的还有中泰信托发行的“证大艺术品投资基金”，据媒体报道，该款产品也提前1年在2012年清算。

据用益信托工作室此前的不完全统计，2012年共有5家信托公司参与清算了11款产品，其中5款为到期清算，而另外6款为提前终止。从公布的信息和市场反应来看，2012年清算的11款都按约定兑付了投资者收益。

“虽然现在市场上的艺术品信托大都按约定兑付了收益，但是其中的风险不可小觑。”某信托业内人士向记者透露。该人士指出，艺术品信托的预期收益较高，导致了其发行成本的抬升。加之目前市场上的惯用方式又是短线炒作，加剧了艺术品信托的投资风险。而且从艺术品信托的退出渠道来看，由于方式相对单一（主要集中在拍卖方式上），在某种程度上也增加了投资风险。

不过，也有观点认为艺术品信托的规模不大，因此对市场的冲击有限，信托公司在兑付时压力也不会很大。而投资者若对这类产品仍感兴趣，则可以选择那些有担保抵押措施的产品。某分析人士指出，风控合理的艺术品信托不仅需要中介机构的承诺，也需要投资顾问的承诺。“比如产品需要设置一旦买到赝品，相关方面要进行回购的条款。”故而“那些找了第三方做增信或担保，并要求做出一定回购安排的艺术品信托，如果时机合适，投资者自身对市场的把握能力较强，仍可以选择。”