8%收益债券抄底指南 企业债遭基金集中抛弃

原标题：8%收益债券抄底指南 企业债遭基金集中抛弃 信用债价值显现

[编者按] 汹涌而至的债基赎回潮被债券托管数据进一步印证。中登公司及上海清算所最新数据显示，11月广义基金减持量超过138.5亿元，为7月以来最大规模。其中，企业债减持184亿，利率债则增持45亿。

分析人士指出，7月份以来，基金类机构的主要操作方向是

主动加仓利率债，尤其是金融债，而主动减仓企业债，11月操作同样体现了上述思路。而总体超过138亿的减持量，则反映基金遭到了较明显的赎回。

1

[数据]

基金7月以来最大减持

中国证券网讯(记者诚文)中登公司以及上海清算所6日发布数据显示，11月末债券托管余额(不含公司债和可转债)合计28.42万亿元人民币，当月净增2795亿元。按中债口径，其中商业银行连续第四个月增持，而广义基金则减少138.5亿元，为7月以来最大规模。数据显示，截至11月末，债券总托管量为25.8万亿元，较上月增长了1202亿元。国债托管量为8.24万亿元，小幅增加了549亿元。其中记账式国债增加了715亿元至7.74万亿元，而储蓄国债则减少了165亿元至5054亿元。政策性金融债托管量为8.8万亿元，增加了246亿元。企业债托管量增加170亿元，至2.33万亿元;中票托管量减少109 亿元，至2.66万亿元;商业银行债增加了115亿元，至1.31万亿元。

“从总托管规模来看，基金类机构11月的债券托管规模相比10月份减少了138.49亿，反映出基金类机构可能遭受了较明显的赎回。”上海某基金经理表示，7月份以来，基金类机构的主要操作方向是主动加仓利率债，尤其是金融债，而主动减仓企业债，11月操作同样体现了上述思路。

[流动性观察]

IPO重启拖累成长基金流动性趋缓致债市温和反弹

上周IPO重启消息对市场影响较大，尤其是年初以来涨幅惊人的创业板在“靴子”落地后受到重创。事实上，今年以来符合经济转型方向的优质成长企业供需关系的不平衡，是导致该类个股备受追捧的主要原因，而随着IPO的开闸，这种稀缺状况将会得到有效缓解，缺乏成长性的“伪成长股”也不会再出现“鸡犬升天” 的局面。短期来看，IPO重启对市场行情将会产生结构性影响，但从中长期角度考虑，市场只有新增优质的投资标的才能保持活力，而其持续释放的制度红利也将会有利于股票市场的长期健康发展。

创业指数的大幅下挫在上周对重仓成长股的偏股型基金净值产生了较大影响，而仓位控制灵活的灵活配置型基金在动荡的市场环境中则显示出其业绩稳定、波动程度较低的优势。该类品种以整体偏低的股票仓位运行，有助于在单边下跌的市场中表现抗跌，而基金经理的趋势判断能力则对基金业绩具有显著影响。根据博时回报混合基金三季报数据显示，该基金的重仓股中，医药、文化传媒、电子信息等新兴产业板块配置比例较高，但近期创业板的两次深幅调整却并未对其净值产生过大冲击。该基金上周净值仅下跌0.48%，表现位居277只可比基金上游。

债券市场方面，由于央行开展了一次为期七天的180亿元逆回购操作，结合财政缴款投放影响，资金面的紧张局面得到了缓解。在公开市场温和放水的操作下，市场情绪有所提振，上周交易所质押式回购利率集体回落，债券型基金净值小幅反弹。

从基金配置策略角度来看，建议投资者短期内维持组合均衡配置的投资策略，以控制风险为主。风险收益配比较好，择时能力突出的灵活配置型产品可作为弱市“避风港”。从中长期角度来看，在经济转型和改革推动的大背景下，具有核心优势的成长性个股在经过调整后仍存在结构性投资机会。选股能力突出，业绩表现稳健的成长风格基金仍值得重点关注。