胶价大幅攀升 橡胶难改供过于求大趋势

原标题：橡胶难改供过于求大趋势

昨日，天然橡胶1401合约开盘不久后便快速拉升，中午时分再度快速上涨，盘中多次触及涨停板，最终以21055元/吨的涨停板报价报收。胶价的涨势主要受中国采购经理指数(PMI)数据继续转好、传言国储收储和泰国胶农抗议导致船货推迟发货综合影响所致，但其供过于求的基本面并没有出现实质上的改观，后市更多关注国储收储的具体情况。对于1401合约来说，短期21500~22000元将构成阻力，下半年价格重心整体抬高。

9月1日中国统计局公布的8月份制造业PMI为51%，继续回升，创年内新高;9月2日公布的中国8月汇丰PMI终值为50.1，基本符合预期。PMI数据的持续向好反应出经济复苏情况比预想当中更好，从而也给市场带来更多的看涨情绪，导致以铜为代表的工业品价格走强，橡胶亦在铜的带动下走强。我们认为，随着市场情绪由之前的迟疑转多，A股指数可能走强，在整体乐观情绪的推动下，胶价可能也再度被带动走强。

继上周市场传闻国储收胶又被辟谣之后，橡胶市场仍然不时受到收储传闻的冲击。昨日市场再度传出国储收储一事，令胶价大幅攀升。收储传闻不仅令胶价走强，也令海南橡胶股票价格大幅冲高，昨日涨幅高达9.53%。虽然目前并没有官方渠道公布收储信息，但海南橡胶价格的冲高从侧面印证了橡胶市场投资者对于国储收储的预期。我们认为，今日胶价的涨幅已经在很大程度上反映了收储传闻，一旦收储的实际力度低于市场预期，后期可能会令胶价重挫。

9月2日，泰国胶农抗议导致数千吨泰国橡胶船货推迟发货，市场可能因短期短缺而推升胶价。由于前期胶价的持续下跌，泰国南部Nakhon Si Thammarat省的胶农举行抗议活动，导致运输和物流系统中断，发货时间可能推迟两周。据悉，9月份到港的橡胶数量较多，在可预见的9月份橡胶仍然是供过于求;船货的推迟发送可能会影响10月份的供需平衡情况。根据我们对天然橡胶月度供需平衡的测算，10月份中国天然橡胶当月供应富余需求9万吨，相较9月份的18万吨收窄，而船货的延期到港可能会再度降低当月的供应富余量。

保税区库存维持弱平衡，表示近期供需处于平衡状态。8月下半个月，青岛保税区的橡胶库存状况基本处于平衡状态。截至2013年8月30日，青岛保税区橡胶库存共计29.5万吨，较8月15日的29.83万吨仅下降0.33万吨，其中减少量主要来自天然橡胶与合成橡胶，复合橡胶略增。库存在这半个月里没有出现大幅变化说明这半个月供需基本平衡，我们认为9月份的数据可能会增加，从而可能会对价格构成一定的压力。

短期里市场更多的注意力放在国储收储上，在靴子尚未落地之前，胶价可能仍然维持在高位;一旦收储结果出台，如果量上达不到市场的普遍预期，那么价格可能将出现较大幅度的调整。由于泰国方面的船货推迟，我们预期10月份的供应可能减少，那么届时胶价也将有上涨动力。综上所述，我们建议价格回落后都宜逢低做多。

综上，昨日天然橡胶冲击涨停，主要有以下3个方面的原因：1、国内经济复苏情况比预想当中更好，为市场本身带来更多的乐观看涨情绪2、国储收储传言再起，提振胶价。从侧面印证了橡胶市场投资者对于国储收储的预期。3、泰国胶农抗议导致数千吨泰国橡胶船货推迟发货，市场可能因短期短缺而推升胶价。

总的说来，我们认为昨天胶价的强势上涨更多是出于对收储消息的炒作，目前橡胶供过于求的基本面并没有出现实质上的改观，未来更多关注收储的具体情况。 (作者单位：国泰君安期货研究所)