银行借道同业 信托受益权投资风行

资产规模即将冲击10万亿大关的信托行业有着说不完的话题。

今年，单一信托规模明显发力，这背后是，银行为增加存款或绕道贷款规模而借道同业。创新同时，风险依旧留在了银行体系内。

单一信托意外增长

这一轮信托资产增长的主要原因是单一资金信托增长较快，具体是银行同业资金投资信托受益权产品。

中国信托业协会发布的2013年第一季度数据显示，一季度末全行业信托资产规模为8.73万亿元，同比增长65%，较年初环比增长17%，再创历史新高。

而有消息称，4月信托资产单月就增长了5000亿元的规模，以往单月增长规模最多也就3000多亿元。

近期政策密集调整3月底银监会下发了8号文，限制银行理财投资非标准化债权资产，信托产品被认为是典型的非标准债权资产;4月以来央行为整顿债市，停止了丙类账户投资债市的操作。在多项政策冲击下，4月的信托资产不减反而暴增，令监管层以及业内均大跌眼镜。

昆明某第三方理财机构负责人对记者表示，即使今年集合信托收益率出现小幅下滑，但近期频频出现集合信托产品的销售空白期。而这背后，和单一信托快速增长不无关系。单一信托的大幅增长，解决了部分融资需求，同时也抑制了通过集合信托渠道融资的市场。

单一资金信托占比已达70%

中国信托业协会发布的2013年一季度数据显示，信托资产结构仍然以单一资金信托、融资信托与工商企业运用为主。

从信托资产来源看，单一资金信托占比已达70%，集合资金信托占比24%，集合资金信托占比略有下降。

中国信托业协会的数据显示，“非银信理财合作单一资金信托”无论是绝对数额，还是占同期信托总规模的比例，近年一直呈现稳步上升态势。

数据显示，2010年仅为6050亿元，同期占比19.90%;2011年增加到1.61万亿元，同期占比提高到33.47%;2012年上半年，进一步上升到1.91万亿元，同期占比提升到34.51%;2012年下半年，则快速增加到3.07万亿元，同期占比已经高达41.12%，成为最大的增长动力。而在2010年以前，银信理财合作对全行业信托规模的贡献度均在50%以上。

银行的资产搬运游戏

2012年上半年，经银监会“窗口指导”，银行理财产品投资包括信托受益权、委托贷款在内的六大类工具被禁止，自2012年下半年银行同业资金投资信托受益权转让开始兴起，也推动信托业资产规模连创新高。

现在，银行可以通过科目调整，继续玩表内转表外的搬运资产游戏。尤其是，8号文之后，虽然银行理财对接信托的少了，但银行自有资金对接的明显多了。

银行自营资金投资信托受益权的模式是：在银行理财买入信托受益权后，银行会将该笔资产进行“倒卖”，最后的接盘方可能是其他银行的理财产品，也可能是银行自营资金。

也就是说，银行以投资同业资产的形式，运用自有资金向另一家银行购买信托受益权，相当于资金在外绕行一圈。

而使用自营资金买入的银行，由于形式上是该行买入其他银行的理财产品，因此并未记为贷款科目，而是以同业资产入账，主要计入“买入返售金融资产”、“可供出售金融资产”、“应收款项类投资”科目之下。

以买入返售业务为例，该业务具有规避存贷比限制、减少资本消耗、提升利息收入等优势。目前，商业银行对其他商业银行债权的风险权重为25%，对一般企业债权的风险权重为100%。通过买入返售这一途径，商业银行可以将对企业的债权转换为对其他商业银行的债权，以降低对资本金的占用。

银行自有资金投资信托受益权产品收益大

招商证券(600999,股吧)研报指出，银行运用自有资金向过桥银行购买信托受益权(以投资同业资产的形式)，自有资金并非2011年规范的银信合作理财资金，因此不受监管。

该研报还指出，从信托受益权产品发行过程中的参与各方在利益链中的收益来看,各方均有动力参与并推动信托受益权业务的发展。

具体来看，发起银行、信托公司、过桥企业均获得手续费收益。同时，将自有资金投资于信托受益权产品的银行则仅需要记入同业资产项目，而且其收益率能大幅高于其他同业资产的收益率。而融资企业在银行信贷额度紧张或投向受限的情况下获得了资金。

理财产品募集期的玄机

近年信贷政策紧缩之后，商业银行流动性压力骤现，加之负利率背景下，存款持续减少，令存贷比考核压力更大。同业存款虽然不计入存贷比的考核，但可以参与存款和市场份额统计，所以通常银行会在年末努力增加同业存款。

许多银行的资金都会在存款和理财产品之间相互转换。在月末、季末、年末，银行会倾向于保障时点的存款额，而考核结束之后，又希望以理财产品的方式赚取中间业务收入。

所以不少理财产品的募集期都是月末、季末、年末，而在次月初正式扣款，利用时间差来保证存款目标的达成。而一些不考核自身资金沉淀量，但是又需要利用银行渠道的同业机构，往往会在上述时点为银行“出把力”。

有银行变相高息揽储

之前，银行通过理财产品获得资金来源，集合成较大的规模，委托信托公司发行单一资金信托计划，以同业存款的形式存入另一家银行。

2012年初，监管部门曾窗口指导叫停信托公司发行同业存款的短期理财产品，就是为了规避银行通过信托公司变相高息揽储。

实际上，这一操作并未断绝。目前有银行利用信托受益权等监管空白，借道信托甚至券商等其他非银行金融机构，发行100%投向同业存款的理财产品，期限设置为一至三个月，揽储意图明显。

银行通过信托受益权，将信贷转变为同业资产，从而实现不占用信贷额度、不计提报备、大幅降低资本占用的监管套利。

业内人士指出，以同业存放、拆出资金、买入返售等构成的同业资产已经成为银行资产池的重要组成部分，很多“创新业务”乃迫于信贷规模和存贷比的监管压力而生。

观点

昆明某第三方理财机构负责人对记者表示，即使今年集合信托收益率出现小幅下滑，但近期频频出现集合信托产品的销售空白期。而这背后，和单一信托快速增长不无关系。单一信托的大幅增长，解决了部分融资需求，同时也抑制了通过集合信托渠道融资的市场。

数据

数据显示，“非银信理财合作单一资金信托”2010年仅为6050亿元，同期占比19.90%;2011年增加到1.61万亿元，同期占比提高到33.47%;2012年上半年，进一步上升到1.91万亿元，同期占比提升到34.51%;2012年下半年，则快速增加到3.07万亿元，同期占比已经高达41.12%，成为最大的增长动力