银行理财无惊喜 收益率走低 发行环比降26%

发行数量环比下降，预期收益率持续低水平运行，一季度的银行理财并未带给投资者惊喜。

而随着一季度末《中国银监会关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》(下称“8号文”)的发布，业内预计，未来的银行理财产品的风险和收益将出现明显分化。

收益率低水平运行

根据Wind数据，银行理财产品一季度平均预期最高收益率为4.26%，较去年同期下降0.67个百分点，与上一季度相差无几，略有上升。

8902款银行理财产品中，仅6.91%的产品最高预期收益率高于5%。

从整体来看，除了个别外资银行，城市商业银行和农村商业银行的平均预期收益率相对靠前，高于国有银行和股份制银行。

业内认为，城市商业银行和农村商业银行对理财产品收益率的下调幅度明显弱于国有银行和股份制银行，某种程度上，是通过向投资者让渡收益来维护和争取自己的市场份额。

在一季度收益率排名中，星展银行以9.87%的平均预期最高收益率位列首位。

此外，大华银行、汇丰银行、东亚银行、嘉兴银行、柳州银行、南昌银行、宁夏银行、恒生银行、重庆三峡银行、温州银行、南洋商业银行、无锡农商银行、天津农商银行等平均预期收益率水平均超过5%。

对此，普益财富研究员肖芳表示，在市场整体利率水平下降的情况下，城市商业银行和农村商业银行的预期收益率下降的幅度最小，其理财产品价格刚性也最大。

“出现这样的情况，主要是因为城市商业银行面临着股份制银行和国有银行强有力的竞争，无论在客户资源还是网点优势方面，都不及后两者。与此同时，农村商业银行经过股份制改革后，已经不同于传统的农村金融机构，它们往往也在城市设立网点，与股份制银行、国有银行及城市商业银行开展竞争。”

发行数量环比降26%

以销售起始日期计算，一季度共计112家商业银行在境内发行了8902款银行理财产品，这一数字较去年同期上升了28.6%，较上一季度环比下降了26.3%。

其中，建设银行发行1070款，位居第一;招商银行、工商银行、中国银行和广发银行紧随其后，分别发行728款、563款、525款和406款。

此外，平安银行、浦发银行、交通银行、南京银行、渤海银行、民生银行、恒丰银行、北京银行、农业银行、上海银行、杭州银行、宁波银行、邮政储蓄、珠海华润银行、兴业银行的发行量均超过100款。

上述发行靠前的20家银行共发行产品6284款，市场占比达70.59%。

而从投资币种来看，人民币理财产品继续占绝对主导地位，发行数量8389款，其次是美元、澳元和港币产品。值得注意的，外币的预期最高收益率水平均出现不同程度的下滑，英镑幅度最大，环比下滑0.25%。

风险和收益将分化

3月25日，“8号文”发布，意在整顿“资金池-资产池”模式与通道模式，而非标准化债权资产的投资受限，直接倒逼了银行理财业务转型。

与传统的一对一理财不同，“资金池”的运作模式采用“资金池”对应“资产池”的方式，即多个理财产品对应多笔资产，具体来看，是指理财产品以多元化投资的集合性资产包作为统一资金运用，通过滚动发售不同期限的理财产品持续性募集资金，以动态管理模式保持理财资金来源和理财资金运用平衡，并从中获取收益的投资模式。

但是，随着大规模理财产品的兴起，其暴露出的问题广受诟病，对此，普益财富研究员方瑞指出以下三点。

首先是期限错配带来的流动性风险，一旦资金募集无法“接力”，将面临前期产品兑付困难的问题，不排除已经出现过的银行用自营资金临时填补缺口的情况。

其次，“资产池”中的融资类项目收益虽高，风险也较高，若项目无法兑付本息，必然影响整个池子的总体收益，这样一来前期已按预期收益率兑付的理财产品实际上构成了侵犯后面到期理财产品的利益，当然银行基于声誉风险考虑通常会在风险发生时进行“兜底”。

最后，由于产品与资产无法一一对应，导致单一产品无法进行独立核算，从而银行在向理财产品投资者兑付收益时无法按照投资资产的实际收益进行利息分配，这样一种理不清的资产对应关系使得产品投向信息披露过于模糊，无法具体到实际资产，使投资者看不清产品所面临的风险大小。

近日，为了降低非标准化债权资产的占比，商业银行理财产品纷纷加大债券配置力度。

普益财富研究员曾韵佼表示，“8号文”将对银行理财产品整体格局产生较为深远的影响：一是可能导致市场整体投资期限延长，由于融资类项目多投向基础设施建设、大型企业贷款等，其投资期限通常在1年以上，这将拉长银行理财产品的平均投资期限;二将导致今后各类产品风险和收益的分化，以债券、货币市场工具为投资对象的产品风险和收益较低，以融资类项目为投资对象的产品风险和收益较高，银行理财产品的“风险-收益”层级将更加明晰。