黄金光芒不再投资下滑 断言牛市终结尚早

近两年时间没有创出新高点的黄金市场，正在被看衰，投资需求继续呈现下滑态势，市场资金流出迹象明显。不过，有业界专家认为，目前断言黄金牛市终结尚早。

目前，各大分析机构看涨与看跌的依据均是以宽松的货币政策与经济复苏进程相互作用的转换为线索。今年一季度，根据23家投行以伦敦定盘价为基础的最新数据的统计显示，预计年度黄金价格低点平均值为1529.09美元/盎司，高点平均值为1913.87美元/盎司，年度均价为1753美元/盎司。

国内大型黄金机构经易金业公司昨日发布的“经易2012-2013年度黄金市场研究报告”认为：2013年投资需求的变化将成为引导黄金价格的主要力量，而今年全球黄金需求可能在2012年的基础上呈现本世纪以来连续两年需求下降的情况。这对于影响金价走势不可小视。

经易金业高级黄金分析师顾海鹏指出，从交易所上市基金(ETF)类投资看，投资者对黄金更多呈现出博弈价差的需求特点，而当价格较长时期低迷令长期投资者感到乏味之后，投资者更有减少黄金头寸转而投资因经济恢复而蒸蒸日上的股票市场的可能，这会引起更大规模的抛售。因此，对2013年黄金投资需求表示谨慎，投资需求和金价波动相互影响，2013年黄金投资需求呈下滑态势。

这份报告认为，未来一年中，股票市场或许仍然是吸引资金进入并有望获得较高回报率的部分，而外汇市场波动率的上升则为资金选择策略组合时提供更多机会，债市的吸引力有逐渐减弱的迹象。尽管欧洲仍然存在机会，但风险同样较大。

此外，尽管市场的风险偏好有望因经济预期好转而回升，但大宗商品很难重演类似2007年的辉煌，即使因品种差异化而存在结构性的投资机会，也很难摆脱宽幅震荡格局。相对而言，贵金属市场在新一年中可能不再光芒四射，扮演明星角色，却有望回归到2007年之前的表现，继续扮演对冲信用货币风险的工具，稳定而平淡，直到贵金属的避险作用再度得以凸显。

对于黄金全年价格的波动特征，这份报告预计，上半年将维持弱势震荡，年度低点出现在第二季度的概率较大，7-9月间价格呈现底部震荡的概率将逐渐加大，第三季度有望完成筑底过程，第四季度重返升势，价格年度高点出现在年末的概率较大。从价格运行区间来看，以2012年末的价格为基数，2013年黄金价格整体将呈现先抑后扬的格局。其年度低价区预计在1400-1450美元，高点在1800美元。年度简单平均价格将形成在1600-1650美元区域。

针对当前黄金牛市终结论流传甚广，顾海鹏表示，现在断言牛市终结尚早。因为在发达经济体短期内难以调整货币政策基调的背景下，黄金作为对冲信用货币风险的工具，仍有望成为各国央行扩充外汇储备的选择，也将继续成为包括对冲基金在内的投资者降低组合风险的工具。这将在宽松货币政策环境下继续成为支撑黄金价格的理由，限制资金大幅流出黄金市场。