银行理财套上“紧箍” 银信通道业务或萎缩

银监会27日晚间发布的《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》(下称《通知》)在昨天迅速对A股市场产生重大影响，其中，银行板块14只股票全线下跌。

受《通知》影响，银行板块昨天开盘即全线下跌。其中，兴业银行与中信银行直接以跌停价开盘。随后这两只银行股股价都有所回升，并且平安银行与民生银行盘中股价也曾一度出现跌停。

兴业银行办公室总经理助理张?F对《第一财经日报》表示，银监会下发的《通知》对整个银行板块都造成了影响。对于兴业银行股价的跌停，她表示二级市场股价表现由投资者决定。客观上，兴业银行在银行股里股价较高，从上市以来的股价走势看，当市场上涨时兴业银行也经常领涨。兴业银行现在各项业务都很正常，股价跌停和银行本身没有关系。

银行理财规模和投资范围严格受限

但在部分市场人士看来，兴业银行之所以跌停，更多原因还在于它自身业务结构的问题。其中，与兴业信托之间存在的大量通道业务是最直接的一个原因。

这位市场人士表示，过去两年里，兴业信托与兴业银行进行了大量的银信或银信证通道业务。根据银监会《通知》的具体内容，未来银行理财产品在规模和投资范围上都将受到严格的限制。银信或银信证通道业务最终大多以银行理财产品的形式出现。因而对银行来说，理财业务受到控制，将对银行中间业务收入产生重大利空。

上述人士同时表示，目前信托业8万多亿元的管理资产规模中，多数是与银行签订的单一信托。银行在与信托公司签订单一信托合同之后，再将信托拆分，以理财产品的方式出售给银行理财客户。这就是银信合作产品的最终归宿。

而在这项业务过程中，控股信托公司的银行占到了很大便宜。目前拥有控股信托公司的银行包括建设银行、交通银行和兴业银行三家。去年建信信托与兴业信托管理资产规模都出现大幅上升，交银国信则虽然增长比例较高，但却是三家银行系信托公司中最为“克制”的。从通过借控股信托公司发行理财产品最终形成银行中间业务收入的角度考虑，按平均水平估算，建行形成的收入最高;但从相对总收入的比重角度衡量，兴业银行可能是三家银行中最高的。考虑到这三家上市银行里，兴业银行总股本最小，所以当这项业务反映到二级市场股价上，兴业银行的弹性就成为三家上市银行中最大的。

该市场人士还表示，A股上市银行的股本普遍都很大，兴业银行在板块里无论是总市值还是流通市值都处在中等水平。银行股昨天领跌A股市场，反映出市场在《通知》出台后，对未来银行受影响程度的担忧。

银行中间业务收入“暴利”

根据兴业信托2012年未经审计的年报，去年，兴业信托受托资产规模达到3360亿元，较2011年大幅增长123%。排名也一跃成为行业第三位。2011年末，兴业信托受托资产总规模只有1526.05亿元。收入方面，兴业信托2012年营业收入达14.45亿元，净利润达到了7.72亿元，相比2011年的2.04亿元，增长了278%。

但值得注意的是，虽然兴业信托受托资产规模位列第三，但其2012年收入相对于管理资产总规模的比例只有0.43%。一位信托业人士表示，信托公司的收入来源包括信托管理费和投资收益，但是兴业信托投资收益并不多，它更多的收入还是依靠信托管理费。对于0.43%的水平，该人士认为，这一比例并不高，这说明兴业信托存在大量管理费较低的通道业务。他甚至表示，对于通道业务的收费，使用“通道费用”更准确。

一家信托公司高管表示，对于信托公司向银行收取的通道费用，一般在0.3%~0.5%之间，通常按照底线0.3%收取。在这方面，银行系信托公司开展起来更为方便。而银行虽然付出了通道费用，但将产品包装成理财产品出售之后，赚取的却是更高的利润。

上述信托公司高管表示，银行的收入包括利息收入和中间业务收入。因为国内银行业还没有完全实现利率市场化，因而利息收入方面操作的空间不大。但在中间业务收入方面，银行却赚得了极高的利润。他对本报表示，就去年而言，银行与信托公司成立单一信托产品收益率至少在8%以上，但拆分之后卖给银行理财客户，年化收益率只有4%左右，银行从中至少赚取了3%以上的利润。相对于0.3%的通道费，银行理财产品的利润率是其10倍。

兴业银行2012年第三季度业绩报告显示，去年前三季，兴业银行手续费及佣金收入达到104.28亿元，同比增长66%，成为所有业务中增速最快的业务。兴业银行表示，快速增长的原因是因为中间业务收入快速增长。

银信通道业务规模或将萎缩

近乎“暴利”的中间业务收入正是促使商业银行大量发行理财产品的动机之一。去年11月，兴业银行对兴业信托进行增资，使兴业信托注册资本金由12.88亿元增加至25.76亿元，这使受到净资产约束的兴业信托可以进一步放大管理资产规模。

不过，在管理层对于银行理财产品潜在风险越来越担忧之后，调控政策终于出台。

上述信托公司高管表示，《通知》对未来银行理财产品的上限进行了控制，这就降低了信托公司的杠杆效应，抑制了银行理财产品无限放大的可能。同时，《通知》对理财产品投资领域进行了限制，理财产品的总规模将因此受到控制。另外，《通知》要求理财产品与最终投资标的一一对应，这就使理财产品的投资者获悉了最终投资方向，因而也就获悉了产品的真实收益率，从信托到理财产品之间巨大的价差将因此消除。

经过这一系列的限制之后，银行理财产品未来规模增长将充满不确定性，甚至有可能出现下降，这将造成银信通道业务规模的萎缩。