恐慌中孕育机会 2014年股市具备向上条件

原标题：恐慌中孕育机会 2014年股市具备向上条件

现在压制市场的因素只是预期不明朗，一旦明朗，传统行业板块就会迎来机会。

以移动互联网为代表的新经济在真实改变我们的生活方式，并在提高生产效率。因此，新兴行业板块在经过调整后，往往又会反弹，甚至会创新高。

证券时报记者 杜志鑫

“在这一轮经济发展中，以移动互联网为代表的新经济是真实的，传统行业也没市场预期那么悲观，目前这个时点上，与悲观的人相比，我比较乐观。”谈及2014年市场，摩根士丹利华鑫基金投资总监钱斌说。

利率下行是大趋势

市场恐慌中孕育机会

在经济增速放缓和转型的背景下，钱斌认为，2014年的中国经济总体平稳，是一个过渡期，不会大起大落。

继2013年6月份爆发“钱荒”后，2014年资金价格仍然高企，以余额宝为代表的货币市场基金年化利率一度超过6%。对此，钱斌认为，这种高资金价格不可持续。“因为利率高了，企业赚不了钱，实体经济无法承受。未来不管相关方通过何种方法，资金价格和利率一定会往下走，这是大趋势。”

就资本市场与资金的关系，钱斌说，在资金价格高企时，往往也是市场最恐慌的时刻，比如2008年次贷危机时，资金价格很高，市场却逐渐见底，因此，要看到危机中的机会。

2013年中国召开了十八届三中全会，资本市场对此颇为期待，军工、国企改革等主题也为市场所重视。钱斌表示，经济和社会发展，有其自身内在的规律，政策只是经济体系中的一个内生变量，政府不具备超自然力量，现在政府做的事情顺应了经济规律。因此，改革方向向好，但改革的落实需要时间，需要政府和民众共同的努力，“罗马不是一天建成的”。虽然现在改革也面临困难，但与1978年邓小平时代的改革相比，当时面临的困难比起目前应该更大。

新兴产业有真实增长

传统行业好于预期

进入2014年，很多投资者预期因TMT行业估值太高，市场会有较大幅度的调整，但实际情况却与此相反，医疗服务、移动互联网、汽车电子等新兴行业仍表现强劲。

钱斌表示，作为理性的投资者，在2013年新兴行业涨幅可观的背景下，2014上半年应该是一个观察期，要观察2013年的年报和2014年一季度业绩是否符合预期，但现实情况是相关热点在2014年出现大范围扩散。背后的逻辑在于，有了2013年的赚钱效应，进入2014年，传统行业纷纷触网，很多企业与BTA（百度、腾讯、阿里巴巴）发生关系，再加上并购风起云涌，所以市场热度依旧很高。

现在，市场面临两个方面的问题：一是新兴行业的业绩增长能否支持其高估值，二是低估值的金融、地产股面临负面因素的压制，两重压力让投资者的预期偏悲观。

钱斌却比较乐观。理由在于，现在金融等传统行业股票的价格已反映了最悲观的预期，而实际情况可能并不是那么差。以地方融资平台为例，中国的地方融资平台大多是资产性负债，与欧洲政府的福利性负债相比，中国地方融资平台负债质量要好很多。同时，中国的地方政府还有庞大的国有资产。现在压制市场的因素只是预期不明朗，一旦明朗，相关板块就会迎来机会。

同时，以移动互联网为代表的新经济在真实改变我们的生活方式，并在提高生产效率。因此，新兴行业板块在经过调整后，往往又会反弹，甚至会创新高。

钱斌说，今年宏观经济可能没有预期差，政策在往好的方向走，新兴行业也非常真实，因此，2014年市场具备向上的条件，投资需要对此做好心理准备。