金融卡芯片国产化战略将启相关港股等待起飞

2013年12月25日 08:40
来源：证券时报作者：朱江

在金融IC卡产业链中，最核心的环节便是芯片设计。当前国内有能力参与芯片设计的公司只有6家企业，上海复旦（8102.HK）最引人关注（翟超/制图）上海复旦（8102.HK）可算是优质成长股，于2000年在香港创业板上市，当前市值19亿港元，2007~2012年收入及净利润复合增长分别高达17.4%及29.6%。

芯片代工：

中芯国际（981.HK）

在整个产业链中最低端的莫过于芯片代工，如果芯片设计是高富帅，那么芯片代工是矮穷挫。中芯国际（981.HK）虽然全球代工排名第五，但最近5年的财报有3年亏损。今年中期勉强盈利7000万美元，但和这个行业动辄几十亿研发投入相比，真是杯水车薪。

亏得我国台湾地区来的中芯国际在大陆扎根多年，拥有较深的“群众基础”。工信部去年12月的一份调查报告显示，国内客户选择中芯国际作为其优先代工合作伙伴的意愿比例从2011年的60%提升至2012年的75%；中芯国际成为中国大陆客户的首选。芯片代工独此一家，随着国产化的浪潮，也许明年股价会有惊喜。

卡制造及派发：

金邦达（3315.HK）

国内金融卡制造行业较为集中，前5家公司占据了80%的市场份额。除了金邦达以外，还有恒宝股份（002104.SZ）、中国印钞、东信和平（002017.SZ）以及外资公司G&D。按2012年销售额计算，金邦达是行业老大。在认证方面，金邦达是“大满贯”——中国唯一获得全球6家发卡组织（VISA、万事达卡、美国运通、银联、JCB和大来）认证的金融卡制造商。

金邦达（3315.HK）是香港资本市场的新兵，12月4日才登陆联交所。上市时获市场追捧，超额认购43倍，至今涨幅35%，当前市值58亿港元。最近3年，营业收入的年复合增长率为37.6%。2013年中期净利润8110万，同比增长88%。金邦达目前金融IC卡的产能为4750万张，实际利用率96.1%。未来计划利用募集资金把产能扩充到2亿张，以满足明后年市场的爆发式增长。一旦芯片国产化，将会降低制卡成本，进一步提升毛利率，因此金邦达是直接受益者。（作者系安信国际中国区投资咨询主管、香港执牌分析师）