“高价揽壳”频现 壳资源“吃香”藏玄机

高溢价的背后逻辑

由于股权交易价格均为买卖双方协商制定，因此，无论价格高低，只要双方认可便“无可厚非”，但在另一方面，产业资本为入主上市公司纷纷开出高溢价，其背后又是怎样的逻辑？

“外来资本高溢价收购上市公司股份并不出乎意料，溢价部分即是买方向原股东支付的‘壳费’。”某券商并购部总经理对此表示，上市公司股权转让过程中若涉及控制权变更，一般会包含隐性对价支付，溢价收购原大股东股权便是支付方式的一种。

而对外来资本而言，虽然其购买上市公司股权付出了一定的溢价，但可确保其顺利且较为快速地入主上市公司。反之，其若选择举牌等方式强行“夺权”，不仅耗时耗力，还极易引来大股东方面的反抗，致使收购不确定性增加。

不过，在借壳上市条件等同IPO、新股上市向注册制过渡的发展趋势下，外来资本“高价揽壳”会否是一笔划算的买卖？

“短期来看，溢价购买股权是一笔吃亏的交易，但有了上市平台后，产业资本即可利用资产注入的资本运作方式，享受资产证券化带来的多重溢价，从中分享高额收益。”有市场人士对此表示。

从上述“高价揽壳”案例看，相关上市公司在控制权易主后大多“动作频频”。其中正和股份最为迅速，公司在“新主”上任后立即推出定增方案，拟募资31亿元收购海外石油公司。受此消息影响，正和股份复牌后已连续五日涨停，昨日又大涨7.81%，香港中科原本浮亏的股权交易如今已取得了可观浮盈。

此外，由海航掌舵的亿城股份目前也已停牌筹划重大事项；而丰华股份近期剥离地产业务的举动，也被外界解读为日后重组清障。

业内人士认为，即便产业资本收购的是上市公司壳资源，也不一定是为相关资产借壳上市做准备。在全面掌控上市公司后，其可将旗下因盈利等因素尚不满足上市条件的资产提前注入上市公司，并可通过一定操作方式来规避严苛的审核流程，以期减少资产注入在审批环节的不确定性。