中央大力部署推进文化体制改革 概念股受益

原标题：文化体制改革逢推进契机 概念股受益

中央大力部署推进的文化体制改革，有望成为广电网提升建设改造速度的时代契机。

据上证报报道，11月13日，国家新闻出版广电总局局长蔡赴朝在总局领导干部大会上指出，十八届三中全会就进一步深化文化体制改革专门作出明确部署、提出具体要求，总局将按照中央要求，抓紧研究制订新闻出版广播影视系统改革的具体方案。

广电系统的改革方向可以从之前发布的《关于促进信息消费扩大内需的若干意见》中找到端倪。在该意见中，与广电系统相关的内容主要有两方面，一个是大力发展数字出版、互动新媒体等新兴文化产业，一个是推动“中国广播电视网络公司”加快组建，推进电信网和广播电视网基础设施共建共享，鼓励发展IPTV、交互式网络电视、手机电视、有线电视网宽带服务等融合性业务，而后者更有可能成为广电体系改革的首要任务。

融合性业务的发展，首先以省级广电网络的整合为前提。今年11月7日，江苏省发布《关于进一步整合广电网络的实施意见》的通知，以行政手段推进有线电视网络的整合，对省内尚未进入江苏省广播电视网络中心的地级市进行统一规划，对昆山、南通、徐州、扬州等地的广电网络的资产和人员进行划拨。

此前，江苏等省份，因为各种原因，整合进度明显落后北京、湖南、云南、黑龙江、广东、山东等省市。但到年底，这个形式已经改变。

类似的省级广电网络，在政策支持下打破以往博弈困局，积极整合改造的还有很多。今年10月份，广西广电公布预计投资10亿元进行江西有线高清电视和网络双向化改造，8月份江西广电与捷成股份签署10亿元框架协议进行有线高清电视和网络双向化改造项目，10月份湖南广电计划募资37亿元建设下一代广播电视网，实现全业务运营升级。

不出意外，传说中的中国广电网络有望联姻中国移动，可能成为广电总公司突破资金和效率瓶颈的又一个契机。总体上看，随着广电网的加速改造升级， 广电系统的运营商和设备厂商有望走上快速发展的康庄大道。

设备公司方面，亿通科技、数码视讯等公司因为存在外延式发展契机已经引起了市场的关注。以数码视讯为例，该公司的超光网技术可以实现在有线同轴电缆中传输 Wifi 信号和实现3G/4G信号的室内覆盖，若真与移动联姻，则超光网技术将是广电系统的首眩

省级运营商中，湖北广电是湖北省广电网络整合的主体，公司已于今年7月公告进行将楚天视讯的23市县资产，武汉6个远城区资产、荆州、十堰的主要资产注入上市公司。预计在2014 年底完成省内用户整合。天威视讯则负责深圳地区有线电视网络的建设、经营和维护，公司从去年12月起开始推进对天宝、天隆网络的收购整合，据部分券商预测，公司可能是广东省网整合的平台。

数码视讯：2013年平淡渡过，2014年伴随行业爆发启动

研究机构：华创证券日期：11月15日

主要观点

1. 行业性的变化影响收入确认，订单合同额仍是保持稳步增长。

根据研报调研了解到，公司经营状况并没有发生显著的变化，整个行业也处于一个快速发展过程中，目前公司的订单合同额与去年同期相比约有25%以上的增长，公司收入增长低于预期主要就是受整个行业收入确认滞后影响所致。长期来看，公司收入保持稳定高增长是可以预见的。

今年由于受广电行业省网整合和广电行业营改增的影响，很多合同已经执行，但是确认的程度显著的低于预期，这一影响在二季度开始体现，只有约55%的合同确认，到三季度大概只有58%得以确认，研报预期全年这一影响还会存在，最终只有约75%合同能够确认为收入。

2. 五大支柱产业基本成形，业绩最大的弹性来自于超光网的起量。

高科技是集团支柱板块，目前公司已经形成了五大业务群包括：硬件业务群(EMR/IPQAM/VOD/云转码)，软件业务群(CA/中间件/OTT/智能终端)，宽带网改业务群(CC/EPON/超光网)，金融业务群(第3 方支付/移动支付/电视支付)。同时公司近期开始涉足影视剧作产业。公司立足于广电领域，基本形成五大业务群的业务结构。

研报预期公司今年超光网全年实现约6000 万的订单，并在浙江、江苏、广东等四十多个重点地区深入布局。明年来看，研报对超光网市场保持一个乐观的态度，如果有个别的省份进行网络改造，都会给公司带来业绩弹性，预期公司超光网2014 年的市场规模会达到1.5 亿左右。

未来一旦全国大规模改造启动，公司受益空间巨大。当前公司超光网利用行业先发优势地位，面对新的巨大市场空间，产品率先推出，高举高打，在开局阶段占据了绝对的市场领导地位。

研报预计公司2013、2014 和2015 年的EPS 分别为0.78、1.10 和1.39，对应估值23、17、13 倍，考虑到未来公司业绩具有较大的弹性，上调至强烈推荐评级。

风险提示：CA 卡收入的下降；超光网低于预期。

亿通科技：毛利率逐步提高，关注视频监控市场

研究机构：上海证券日期：11月7日

主要观点：

公司毛利率逐步改善，营业外收入影响业绩增长

公司1-3 季度营业收入1.78 亿元，同比收入增长11.95%，低于上半年21.91%的增速，也低于研报预期，收入增长主要是公司在视频监控项目中的收入增长。三季度的毛利率28.06%，同比上升了2.97 个%，上半年毛利率25.95%，Q1 毛利率25.80%，毛利率逐步改善。营业利润同比增长33.91%，前三季度营业外收入下滑72.16%，主要是政府补助的减少，前三季度净利润同比增长5.75%，低于半年度8.87%的增速。

管理费用同比增长29.41%，销售费用和财务费用持平

在费用控制方面：前三季度销售费用与去年同期持平，管理费用同比增长500 万元，同比增长29.41%，销售费用也与去年同期持平。资产减值损失减少了200 万。前三季度营业外支出比去年同期增加14.99万元，主要是公益性捐赠增加。

关注公司的视频监控市场的拓展状况

政府放开了有线网络股权融资，同时有线运营商正在利用资本市场融资(电广传媒增发)、股权融资(贵州广电和云南广电引入战略投资者)、设备商BT 模式(江西广电BT)等方式融资建设，有线网络NGB 进入规模建设阶段。公司具有成熟广电视频监控建设及运营经验，目前公司的成熟市场江苏(常州、太仓和常熟等)和天津市场稳步增长，其他省市市场(山东、贵州等)有望获得大的突破，打开公司进一步成长的空间。研报预计13/14/15 年每股盈利分别为0.44/0.65/0.79 元。

投资建议：未来六个月内，评级为“谨慎增持”。

天威视讯：单季毛利率同比降低，全年业绩符合预期

研究机构：中金公司日期：10月30日

2013 年3 季报业绩符合预期

公司前三季度实现营业收入6.8 亿，同比增长3.5%，归属于上市公司股东净利润1.1 亿，同比增长13.8%，EPS 0.34 元，基本符合预期。其中Q3 单季实现收入2.2 亿，同比降低0.3%，净利3528万，同比降低4.1%。预计13 年全年净利1.3 亿-1.7 亿元，同增0%-30%。

Q3 单季度毛利率下降。公司Q3 单季度毛利率同比下滑2 个百分点，环比下滑4 个百分点。前三季度毛利率40.2%，与去年同期基本持平。受此影响，公司Q3 单季度净利同比降低4.1%。

销售费用得到控制，费用率同比降低。公司Q3 单季度销售费用1386 万元，同比降低24%，环比下滑21%，带动单季度销售费用率同比降低1.9 个百分点。管理费用同比基本持平。

应收账款大幅增长。公司三季度末应收账款4381 万，较年初增长94.6%，环比增长64.2%。主要由于公司尚未收回深圳广电集团第三季度传输费。

13 年全年业绩增长符合预期。公司预计13 年全年预计实现归属于上市公司股东净利润1.3 亿-1.7 亿元，同比增长0%-30%，符合研报预期。公司高清互动电视和有线宽频业务持续稳健增长，为营业收入主要增长点。同时公司继续有效控制成本费用，从成本端增厚净利润。

发展趋势

1)由于关内有线电视用户市场趋于饱和，公司继续推进对天宝、天隆网络的收购整合，将成为业绩驱动力之一。2)公司已获得基于有线电视网的互联网接入业务、互联网数据传送增值业务、国内IP 电话业务牌照，探索打造“DVB+OTT”模式，期待后期OTT业务发展。

盈利预测调整

维持原有盈利预测，预计2013-14 年EPS 分别为0.42 元和0.44 元，分别同比增长6%，4%。

估值与建议

当前股价对应13-14 年的PE 为32X，31X，维持“审慎推荐”评级。后期股价表现的催化剂：1)后期整合速度快于预期；2)高清交互用户继续快速增长。

捷成股份：广西项目印证广电网络市场全面开启

研究机构：长江证券日期：10月24日

事件描述

捷成股份发布重大合同公告，与广西广电网络签署签署了《广西有线高清互动数字电视及网络双向化改造项目战略合作框架协议》，项目初步预算10 亿元。