白马股暂时告别杀跌 恐慌情绪存在修正契机

其次，10月经济数据好于预期。从拉动经济增长的三驾马车看，除了投资数据在预期之内，10月出口和消费数据均要好于预期。10月出口同比增长5.6%，远高于3.5%的市场一致预期;10月消费名义增速为13.3%，增速与9月持平，但要好于此前的市场预期。此外，10月工业增加值同比增长10.3%，而市场此前一致预期为10%。也就是说，尽管四季度经济增速整体回落仍然是大概率事件，但增速回落幅度目前看存在低于市场预期的可能。对于股市来说，此前基于四季度经济增长悲观预期而出现的做空压力有望明显减轻。

第三，政策预期将明朗。对于股市而言，政策预期不明朗的状态具有很大杀伤力。因为在预期不明朗的时候，不少资金都会选择离场观望，这本身就会加剧市场调整压力，进而又会因为股价下跌而强化投资者的悲观情绪。目前看，重要会议已经召开，政策面预期回归明朗指日可待。分析人士指出，短期看，中国经济转型的趋势已经难以逆转，因此政策面符合预期或超出预期的可能性更大，由资金观望引发的谨慎情绪很可能只是“自己吓唬自己”。

下一站或是“市场底”

当然，在没有重大利好刺激的情况下，市场情绪的修正注定是缓慢的，期间出现反复难以避免。目前看，货币政策和股市的结构性风险仍将带来明显的抑制作用，“市场底”可能还需要继续等待。

从货币政策看，10月CPI同比增速较9月继续提升，达到3.2%，略超市场预期;部分地区房价上涨压力在10月重新抬头，这从近期上海和深圳出台更加严厉的限购政策就可见一斑。在物价和房价同时走高的背景下，货币政策中性偏紧的基调很难改变，市场利率因此仍将大概率维持高位。对于股市来说，较高的资金利率将显著抑制市场整体估值的扩张空间。换句话说，如果没有足够的超跌空间，反弹空间和持续度都很难乐观。

就结构性风险而言，尽管创业板(355.00,0.000,0.00%)已经出现明显调整，但目前该板块的整体市盈率(TTM)仍高达55倍。在如此高的位置，结合今年的业绩增速，该板块短期显然仍不具备大幅反弹的基础。而创业板股票恰恰又是当前A股最重要的人气风向标，也是与长期经济趋势吻合的品种，在该板块继续低迷的背景下，资金情绪很难快速逆转。

由此看，在经过短期反弹后，市场有可能重归弱势。不过，以白马股企稳为契机，以经济和流动性难以出现阶段性系统风险为支撑，下跌的A股已经并非深不可测。分析人士认为，从历史上白马股企稳之后的大盘走势看，未来一旦市场出现一轮新调整，则构造空头陷阱的嫌疑会非常大。或者说，当前股市距离真正的“市场底”可能只差“最后一跌”。

前瞻看，既然市场的整体下跌空间比较有限，那么在目前阶段积极布局来年行情显然应该成为主要的策略方向。从具体品种看，分析人士认为有两类股票值得重点关注：短期而言，估值极低的大盘蓝筹股群体值得重点关注，因为此类股票往往是市场反弹初期的领涨板块，如银行、电力等;中期来看，经济转型趋势难以逆转，投资者寻求成长性溢价的脚步不应该停止，符合经济发展方向的行业股票仍然值得战略性关注，特别是近期那些相关行业中已经企稳的白马股。