蓝筹股：乱花渐欲迷人眼 想说爱你不容易

原标题：蓝筹股历险记:乱花渐欲迷人眼 想说爱你不容易

“蓝筹”最早源于西方赌场。赌场上有三种颜色的筹码，其中蓝色筹码最为值钱，红色的次之，白色的最差。后来，投资者把这些行话套用到股市上，用“蓝筹”来形容那些含金量高的股票。

市场上的“高富帅”

华讯投资分析师 闫冬

“在股票市场上，蓝筹股通常指那些在其所属行业内占据重要支配性地位，主业鲜明突出，经营业绩优良且稳定增长，市场成交活跃，红利丰厚的公司股票。”华讯投资分析师闫冬表示，但严格来讲，蓝筹股并没有惟一准确的定义。

即使没有一个完美的定义来告诉我们“蓝筹股是什么”，我们也可根据一些标准来判定“蓝筹股不是什么”。比如，蓝筹股的市值较大、流通性较高，因而不会是小盘股;其主业突出占优，属于行业龙头，因而不会是大杂烩式的多元化经营公司;其凭借技术、管理等优势而具备较好成长性，因而不会是资产重组股。

“公司规模较大、业绩尚佳，只是蓝筹股的必要而非充分条件。”闫冬说，从资产规模、营业收入和公司市值等指标来衡量，大公司的股票不一定是蓝筹股，但蓝筹股却必定是大公司的股票。同时，绩优股不一定是蓝筹股，绩优反映的是历史情况，但蓝筹股必须是绩优股，它不仅要有“辉煌的过去”，还要求有“可预期的未来”。从海外成熟市场上看，香港的和黄、美国的IBM、英国的劳合社等，可称得上是蓝筹股的“标兵”。

就算贵为股市中的“高富帅”，蓝筹股也有着“富不过三代”的尴尬。随着社会经济的发展、行业的兴衰更迭、公司经营状况的变化，蓝筹股也会“风水轮流转”。据美国《福布斯》杂志统计，1917年的100家最大公司中，至1996年只有43家公司股票仍在蓝筹股之列。当初如日中天的铁路股票，现今已丧失了入选蓝筹股的资格和实力。

从蓝筹股的功能上看，它可作为“经济晴雨表”，代表着经济结构和产业结构变迁的方向。如道琼斯工业指数成分股是全球股市历史最悠久的蓝筹股，其指数成分股的结构变化整体反映了美国经济结构的变迁。

另外，“由于蓝筹股所具有的优良业绩和巨大市值，使其在股票市场上发挥出‘定海神针’的功效。尤其在股市低迷时期，蓝筹股多成为基金、险资等机构投资者重点吸纳的对象”，闫冬表示，1997年亚洲金融危机造成香港恒生指数暴跌，而汇丰银行、中信泰富等蓝筹股却表现坚挺，为稳定港股发挥了重要作用。

由于蓝筹股所具有的优良业绩和巨大市值，使其在股票市场上发挥出“定海神针”的功效。尤其在股市低迷时期，蓝筹股多成为基金、险资等机构投资者重点吸纳的对象。

想说爱你不容易

国盛证券金融证券研究所所长 周明剑

在经济结构转型升级的大趋势下，一些蓝筹股所处的行业已进入成熟期，并有衰退迹象，成长性方面不具优势，股价上行缺乏强劲的业绩增速预期作支撑。

即使一家上市公司成功跻身“高富帅”行列，被贴上蓝筹股的标签，这也并不意味着其能“高枕无忧”，投资者也不一定会对其趋之若鹜。在A股市场中，情况尤其如此。

目前来看，A股的蓝筹股多集中于石油石化、金融、地产、煤炭等板块。从中报业绩上看，今年上半年，两市2467家上市公司归属股东净利润合计为11392.4亿元，而仅银行板块的净利润就高达6191.7亿元，占全部上市公司净利润总和的54.35%。

从市场表现来看，年初以来，截至9月26日收盘，以大盘蓝筹为代表的沪深300指数下跌5.49%，而以成长型小盘股为主力的创业板指却逆势大涨83.00%，并冲上1300点整数大关，创出历史新高。虽然期间曾闪现过“风格轮换”的火花，但立马又消失得无影无踪。

对于蓝筹股此番的“优质不优价”，巨丰投顾分析师孔婷认为，从蓝筹股的历史表现来看，其惨淡的市场行情就让投资者缺乏信心。尽管目前蓝筹股的经营业绩多数良好，但其现金分红比例较低，导致投资者不愿长期、耐心持有大盘蓝筹股。另外，当前蓝筹股还普遍存在着再融资压力和限售股解禁的不确定性，这也使其估值优势难以转化为市场优势。

“在经济结构转型升级的大趋势下，一些蓝筹股所处的行业已进入成熟期，并有衰退迹象，成长性方面不具优势，股价上行缺乏强劲的业绩增速预期做支撑。”国盛证券金融证券研究所所长周明剑表示，从流动性上看，近一段时期资金面也不甚宽裕。部分存量资金抽离蓝筹股而扎堆创业板，炒作结构性行情。

总体来说，由于A股市场分红制度不健全、上市公司融资渠道较为单一，以及市场交易多以短线炒作为主，尚未建立价值投资、长期投资的理念，使得蓝筹股无论是在投机还是投资价值上都不具有较大吸引力。

“从近年来监管层出台的相关政策来看，其解决这一问题的态度还是很积极的。”孔婷表示，比如督促上市公司提高分红比例，拟推行优先股制度，在不增加流通股本的情况下缓解企业融资压力。另外，T+0的出台实施也有望更大程度地激活大盘蓝筹股。

乱花渐欲迷人眼

华讯投资分析师 闫冬

自去年以来，监管层多次强调价值投资，并力荐“蓝筹股具备罕见投资价值”。但就目前来看，在经历年初的一波反弹后，蓝筹股此前一段时间沦为“鸡肋”，市场上大放异彩的还是创业板中的“牛股”。

“经过上半年创业板个股的轮番炒作后，创业板真正的高成长个股，随着业绩的报出而被验明正身。从近期滞涨股的崛起来看，主力有意愿从创业板个股中出局换仓。”孔婷表示，日前发布的9月汇丰PMI数据创下近6个月高点，表明宏观经济企稳回升的势头向好，这对于周期性大盘蓝筹是个极大利好。

周明剑认为，当前蓝筹股的投资机会包括低估值带来的价值洼地，及引发的估值修复行情。另外，蓝筹股还有符合改革红利主线的政策性题材机会，比如铁路基建、保障房建设等。同时，产业转型升级对高端装备制造业的长久推动，也会使得部分蓝筹股产生成长性机会。

“投资者在选择蓝筹股时，应主要从两方面考虑。其一是成长性。蓝筹股股价的涨跌取决于公司的盈利增速，只有盈利增速不断提高的蓝筹股才值得投资者关注。其二是分红比例。能够给予有吸引力的分红比例的蓝筹股对于稳健的投资者而言，无疑是一个较好的投资标的。”闫冬表示。

具体操作上，他认为，那些管理层优秀、市场规模不断扩大、产品竞争力较强、对上下游具有话语权、营销渠道不断拓展、被国家政策重点扶持的行业中的蓝筹股，值得重点关注。

能够给予有吸引力的分红比例的蓝筹股对于稳健的投资者而言，无疑是一个较好的投资标的。