股市依赖症减弱 定息资产仍是险企主力

原标题：上市险企投资收益大幅拉升 股市依赖症减弱

核心提示： 股市依赖症下降的同时，由于定息资产可带来稳定且较高的收益，保险公司对于定息资产的热爱有增无减。

已于8月30日收罄的2013年上半年报显示，四家上市保险公司总投资收益率和净投资收益率大幅双升。

其中，中国人寿(601628.SH;02628.HK)、中国平安(601318.SH;02318.HK)、中国太保(601601.SH;02601.HK)和新华保险(601336.SH，01336.HK)总投资收益率分别为4.96%、4.9%、4.8%、4.3%，分别较2012年同期大幅上升2.13、1.2、0.9和0.8个百分点。

受益于投资渠道大开，另类投资受到热捧，保险公司对股市的依赖度减弱，基金和股票投资仓位普降至10%以下，保险资金抗跌能力明显增强。

浮亏合计约34.7亿元

2013年上半年，国寿、平安、太保、新华购买的基金、股票等权益投资在投资组合中占比分别为7.54%、9.4%、10.3%和6.4%。除太保权益投资占比提升了0.3个百分点，其他三家公司均较2012年末均下调仓位。

事实上，太保的权益投资口径中包含了占投资资产比例1.3%的非上市公司股权投资和0.3%的理财产品投资。仅就基金和股票投资而言，其仓位较2012年末也下调了0.2个百分点。

随着6月末股市“最后一跳”，上综指数上半年累计下跌12.78%。国寿、平安、太保、新华等四家上市保险公司产生了一些浮亏，但半年报显示，往年颇为倚重投资市场的保险公司此次“受伤”有限，四家上市公司浮亏合计约34.7亿元，较2012年同期减少约三分之二。

同时，由于上半年证券市场出现了几次波段行情，保险公司证券买卖价差收益多实现了由负转正。继续下调股票仓位的同时，不少保险公司选择调整权益资产持仓结构，重点配置高股息率股票。

以保险公司热衷重仓的银行股为例，记者查询看到，农业银行、浦发银行、招商银行、民生银行等保险公司重仓的不少银行股在6月末已经跌回了2012年末的水平。例如，农业银行股6月28日的收盘价为2.46元/股，甚至低于2012年末2.8元/股的收盘价。但其在2013年6月按每10股1.565元(含税)向股东派发了2012年现金股利，为投资者弥补了损失。中国银行、建设银行、平安银行等银行均进行了大笔分红。

据悉，太保上半年重点配置高股息率股票，股票分红收入从几年前的1亿~2亿元上升到今年上半年的11.75亿元，同比增长34.7%。

太平洋资产管理公司总经理于业明称，权益市场变化大，没有办法控制，但是可以控制资产结构，经过三年围绕价值投资进行结构调整，投资比例虽然没有大的变化，但结构变化较大。

定息资产仍是主力

股市依赖症下降的同时，由于定息资产可带来稳定且较高的收益，保险公司对于定息资产的热爱有增无减。中国平安固定到期日投资占总投资资产的比例由2012年末的81.4%上升至2013年中的83.6%。

定息资产中，债券投资仍是配置重点，其在国寿、平安、太保等投资资产中的占比分别为46%、53.3%和54.5%。由于资金紧张面缓解，大额协议存款年化利率已降至5.1%-5.5%左右的水平，吸引力有限，平安、太保、新华不约而同下调了定期存款的比例。

太保表示，上半年新增及到期再配置定息资产573.01 亿元，其收益率达到5.5%。平安表示，该公司净投资收益率由2012年上半年的4.5%上升至2013年同期的4.8%，主要原因是公司加大了固定到期日投资比重，且新增固定到期日投资利息率上升。

同时，减值损失计提的大幅减少为保险公司投资收益提升创造条件。半年报显示，2013年上半年，四家上市保险公司计提资产减值损失总计63.07亿元，对净利润的吞噬影响度大大减低。而2012年末，四家公司的资产减值计提总计高达471.96亿元，为近三年之最。

不过，部分受6月末的股市大跌的影响，太保、平安等上市保险公司累计了总计34.7亿元的浮亏。对此，于业明称，“下半年定息配置还会有比较好的机会，太保将延续高股息和增加定息投资的策略，稳定资产配置以应对不确定风险，有信心年底前解决可出售金融资产的浮亏问题。”

另类投资占比上升

“现在很大一部分精力都放在另类投资项目的选择和甄别上。”多家保险机构负责人如是对记者表示。持有这种态度的保险投资人士不在少数，也从一个侧面反映目前保险投资市场风向——另类投资向上，传统投资品种日渐式微。

在债权计划投资方面，尤以中国平安和中国太保最为坚决。上半年，中国平安投资于债权计划的资金达到698.41亿元，占投资资产总额比重达6.1%，较2012年末大增2.6个百分点。

太保债权投资计划也创历史新高，投资总额较上年末增长14%，占投资资产总额比例达到4.9%。太保资管发起设立了11个基础设施和不动产债权投资计划，合计金额174 亿元，新发行的债权投资计划投资收益率达到5.9%。

一位大型资产管理公司负责人称，会尽快将债权计划投资提高到监管许可的上限。

除债权投资计划外，保险公司也积极尝鲜投资信托计划、项目资产支持计划、股权投资、理财产品等投资品种。新华保险2013年上半年债权型投资在总投资资产的占比为50.7%，较2012年末上升了1.8个百分点，主要增加了对项目资产支持计划和信托计划等金融产品的投资。

行业数据佐证了上述变化。保监会统计显示，截至7月末，资金运用余额72151.09亿元，较年初增长5.26%。其中股票和证券投资基金7183.59亿元，占比9.95%，占比均逐月下降;但其他投资10374.99亿元，占比14.39%，较前4月11.25%的比例大幅上升。