人身险告别“2.5%时代”保险利率市场化前行

原标题：人身险告别“2.5%时代” 保险利率市场化前行

央行日前宣布的利率市场化新举措无疑在“金改”的道路上添上了重要一笔，在此背景下，已论证多年的人身险预定利率市场化改革终于正式获批。

《第一财经日报》记者昨日从保监会相关人士处获得证实，保监会内部会议文件显示，寿险费率市场化改革方案已获国务院同意。改革方案相关细节，将于近期公布。而普通型人身险费率改革将首先启动。

2013年3月，保监会在寿险公司内部下发《关于开展人身保险费率政策改革试点的意见》及具体实施办法等文件，至今已近五个月，本报记者此前从保险机构人士处了解到，国务院正对寿险费率市场化改革予以关注。

部分保险机构负责人在日前召开的保险业深化改革培训班研讨会上也提出，保险业市场化改革时机已经成熟，市场化改革有利于提高行业竞争力，要有计划、有步骤地推进人身保险预定利率、商业车险费率等改革，逐步实现市场化的定价机制。

普通人身险“先行”

在保险业深化改革培训班研讨会上，保监会主席项俊波表示：“前端的产品预订利率由保险公司根据市场供求关系自主确定，后端的准备金评估利率由监管部门根据我国长期国债到期收益率曲线等因素进行调整。”

另保监会内部人士在会议上的发言显示，推行费率改革依然按照“先试点、再扩大、后全面实施”的途径，目前的试点实行先从普通型人身保险产品开始。

“鉴于当前金融市场化改革支持实体经济的政策大背景，我们认为保监会很快就会启动寿险预定利率市场化改革，以与央行保持政策上的一致性。”中金证券保险研究员唐圣波表示。

所谓预定利率即是指保险公司在产品定价时，根据公司对未来资金运用收益率的预测而为保单假设的每年收益率，通俗地说就是保险公司提供给消费者的回报率。由于高利率保单所带来的普遍“利差损”，1999年，保监会颁布精算规定，我国人寿保险产品定价必须采用《中国生命表》，预定利率不能超过2.5%，至此人身险预定利率进入“2.5%时代”。之后，由于预定利率过低，投资收益不佳，人身险产品相对而言吸引力降低，这让人身险预定利率市场化改革的呼声再次高涨。

根据今年3月保监会的人身保险费率政策改革试点的征求意见稿，人身险预定利率市场化改革将实行“四步走”的步骤进行。其中第一阶段即为开展普通型人身保险和项目挂钩保险产品的费率政策改革试点。而对于在第一步是只针对传统人身险产品，还是包括分红险等新型产品成为征求意见过程中的争论焦点。

如今，普通人身险产品“先行”符合分析师普遍预期，即央行此次仅放开贷款利率下限，但存款利率不变，稳健的方案将传导至保险业，第一阶段改革将仅针对传统寿险产品。“这主要考虑到对系统性风险的监管担忧。”唐圣波认为，针对非传统寿险产品(如分红险和万能险等)的改革将随着银行利率市场化的深入而逐步推进。

下半年将迎新机遇

昨日，A股保险板块大跌，截至收盘，新华保险(601336.SH)、中国平安(601318.SH)、中国太保(601601.SH)均下跌逾2%。中国平安创一年新低，收于32.97元/股，一年跌幅25.79%。中金公司最新发布研究报告认为，央行宣布完全放开贷款利率后，保监会很可能很快就将开启寿险定价利率市场化进程，这对保险行业短期影响偏负面。

根据券商测算，人身险预定利率上升将对长期险种的保费及利润率产生较大影响。若最终将传统人身险的预定利率由2.5%放宽至3.5%，则根据招商证券的测算，选取两全和重疾两险种,保费的变化约为-10%~6%。如果将保障期间拉长则更大，如终身寿险保费减少30%。利润率宽幅调整约为-41%~-6%，依产品不同有较大差异。而当预定利率上浮至3.5%时看40岁保户，仅投保一年以内的“理性”人才有可能退保。

对于一些保障型业务占比相对较高的外资保险公司来说，预定利率的放开对它们来讲“忧”过于“喜”。“对于人身险预定利率市场化，说实话我们比较担心产生恶性的‘价格战’，尤其是一些盈利主要来自投资市场的保险公司所带来的影响。提高一两个点的利率它们或许可以‘抢’回保费，但可能牺牲长期的保险资金安全性和盈利性。”一家外资保险公司高管对本报记者表示。

但从整个行业来说，由于定价利率2.5%上限的“紧箍咒”有效范围限于1999年之后签发的保单。根据中金公司统计，这部分保单占有效业务价值、新业务价值以及新单保费的比重均不足10%，因此仅放开传统寿险产品定价利率对利润和价值的影响较为有限。

而业内人士认为，对于一些传统险占比稍高的保险公司，在告别“2.5%时代”的短期内可能会面临传统险保费增长较慢、利润率有所下降等风险，但长期来看，预定利率的升高能够提升保险产品的吸引力，保险公司可采用以量补价的方式消化影响，最终可提高保险行业的整体竞争力。

另据本报记者从寿险同业交流会议获得的相关信息，业内人士普遍认为2013年下半年寿险市场将迎来新一轮发展机遇，利率市场化打破了金融“双轨制”的壁垒，实现了真正意义上的“金融市场化”。同时，利率市场化也为银保产品创新带来机会。

此外，随着监管升级，银行理财产品持续对银行渠道构成的压力将减缓，部分资金有望回归保险业;税延试点最终方案亦有望在年内确定;房产税、遗产税等法规政策促使客户理财更注重“规划性”;金融创新添加了“高科技”元素，获取资金的渠道增多，获取资金的成本亦将降低。