国泰君安-长春高新：下一站，生物蓝筹

长效生长激素≠ 短效升级品。市场认为，长效生长激素是短效升级品，其上市后，金赛已有的短效生长激素会受到严重冲击。我们认为1）长效作为辉瑞研发失败的，我国首个真正意义的原研药，有别于普通“创仿药”,具划时代意义；2）虽然长效可能替代短效1/3 市场，但由于长效解决了频繁注射带来的痛苦，其接受人群将大幅拓展，且适应症将从儿童矮小症拓展到抗衰老，预计市场空间将达到122 亿元，为现有市场规模的9 倍（全球范围胰岛素和G-CSF 等长效重组蛋白销售额均远远超过短效产品）。

长效的问世将使竞争对手研发成果功亏一篑，构筑最为宽广的护城河。

针对市场对金赛后有追兵的疑惑（联合赛尔的普通生长激素水针剂型可能14 年上市），我们认为高端产品“长效”上市后，将迅速侵占联合赛尔普通生长激素（无论是水针还是粉针）的份额，成为扭转行业竞争格局的关键。且随着市场份额18%的瑞士雪兰诺预计退出中国市场，金赛在生长激素领域将独揽天下，拥有难以撼动的霸主地位。