瑞银证券：电子行业有望在二季度继续获得超额收益

由于1Q12的低基数，1Q13季度环比数据要比同比更有指示意义；我们预计1Q13出货量的季节性环比回落幅度分别为：整机（15-20%），触摸屏（30-40%），被动元件（15-20%），IC和摄像头（5-10%）；为配合MTK和高通在2Q13的新品上量，整机厂商1Q13的采购或更谨慎，可能使渠道库存水平偏低

2Q13出货量环比复苏的力道有望高于正常的季节性水平。

半导体BB值已经在12月反弹向上，瑞银全球继续看好半导体行业，近期DRAM合约价持续上涨，LCD面板价格有望在3月触底；春节期间3C电子产品的销售额同比增长20%以上，加之1Q13下游整机厂商采购偏谨慎，我们预计2Q13供应链出货量环比复苏的力道有望高于正常的季节性水平（QoQ10-20%）。

市场风格+基本面双重驱动，2010年的结构性行情或有望重现。

行业历史的平均动态PE估值在33倍左右，当前估值（~26倍）仍在历史均值以下；我们认为在行业基本面持续复苏+市场风格重回成长股的双重驱动下，传统的成长股估值切换行情从1季报前后（4月份）提前到3月份，近期行业估值有望进一步上扬，2010年的结构性行情或有望重现。

推荐：歌尓声学，欧菲光、卓翼科技、德豪润达。

考虑到苹果订单下修以后，我们预计歌尔声学13年仍有望实现45%的业绩增长，目前其估值水平（13年24倍PE）相对其他供应链成长股（13年25-30倍PE）更具吸引力；中低端智能手机放量增长，卓翼科技、片式电感企业有望受益；我们看好供应链里景气最好的触摸屏领域，推荐欧菲光；LED需求有望在2Q13逐步复苏，我们看好完成了芯片+照明渠道垂直整合的德豪润达。（瑞银证券）