五互联暴涨真相 限售股东狂欢投资往事不堪

5月9日，三五互联迎来复牌后的第四个“一字”涨停，四个交易日暴涨46.47%，惊艳A股。成为黑马的原因，似乎在于收购中金在线，而公司高溢价收购关联方资产，已被质疑利益输送。“三五互联估值风险太大，安全边际严重不足，早就放弃跟踪了。”9日，一位曾对三五互联调研的券商研究员告诉记者。

实际上，上市3年多的三五互联利用首发募资进行的投资和对外并购，均严重低于预期，甚至出现亏损。

意味深长的是，5月9日，三五互联公告称，5月10日，占总股本53.48%的8584.215万股首次公开发行前已发行股份解除限售上市流通。于解禁日实际可流通限售股为697.395万股，占总股本的4.35%。“利好”激发下，三五互联股价猛涨，闭关三年的限售股东们，“恰好”迎来市值暴增的好时光。

除去中金在线，上市以来，三五互联已两次对外并购，涉及募资12948.25万元。

首个并购项目是北京亿中邮。2010年9月11日，三五互联公告称，出资2590万元收购亿中邮70%股权。收购以2009年底为评估基准日，当时亿中邮所有者权益仅99.39万元，评估价值却为3805.7万元，增值率高达3729%。成立于2000年3月的亿中邮，2009年和2010年一季度仅分别实现净利润164.1万元与4.33万元。

斯时，股权转让方张帆承诺，亿中邮2010年和2011年实现税后净利润550万元与750万元，若未能实现则以现金补足差额。双方协议，若亿中邮2010年净利润达650万元、2011年净利润900万元以上后，三五互联将通过增发或现金方式收购其余下30%股权。

2010年10月，该收购完成工商变更登记手续。三五互联年报显示，亿中邮2010年10月至12月净利润达873.54万元，2011年净利虽下降11.55%，但也达到1001.13万元，均超出转让方承诺业绩。

由此，2012年9月，三五互联公司出资2673万元收购亿中邮27%股权，并决定将于2013年、2014年分别收购其剩余的各1.5%股权。当时，预测亿中邮2012年下半年净利润为1173.31万元。

可随着承诺期结束，2012年亿中邮净利降95.8%，仅贡献102.27万元，与当年9月预计的效益相去甚远。今年一季度，亿中邮亏损236.09万元。

更有甚者，另一个并购项目北京中亚互联则在承诺期内无法达到预期。张望