瑞银证券陈李：A股探底回升已经开始

昨日，在瑞银证券“2013年第二季度中国A股策略”媒体电话会上，瑞银证券首席证券策略分析师陈李用一句话形容二季度A股市场：将迎来二次探底的回升。

陈李认为，从最近这一周的表现来看，回升已经开始。去年第三季度中国经济掉入谷底，第四季度有所反弹，到今年第一季度又出现下降，一季度GDP增速明显低于预期。与宏观经济上的二次探底回升相配合，指数上也将出现二次探底回升。

流动性也支持指数二次探底回升。从社会融资总量上看，表内银行信贷增量非常大。瑞银证券预计第二季度全社会流动总量和流动性状况环比会下降，但是同比依然在非常高的水平上，足够支持经济增长，对资本市场也有帮助。

就股票市场本身而言，虽然有迹象反映海外资金对国内兴趣有所下降，但是国际上中长期投资者，依然对中国和A股抱有浓厚的兴趣。对于中长期全球资金来说，其最关心的是有没有一个制度性的正常通道可以进入A股。这些投资者更多关注的是中国资本市场的逐渐开放、QFII额度不断扩大、人民币资本项下兑换、以及人民币国际化的推进等，而不是短期的中国经济表现，或者A股的表现。

二次探底回升的动力还来自于经济确实有一定程度的复苏。4月份房地产销售量同比增速达到了惊人的40%。工程机械销量增速在4月份第一次转正到14%，这是差不多一年以来的第一次转正。种种迹象表明，经济复苏可期。

在配置策略上，陈李认为一季度表现非常优异的医疗、环保、传媒、消费电子等行业的强势可能还会持续一段时间，而整个大宗商品的产能和库存都处在很高的位置，在新的复苏趋势中大宗商品可能会被抛弃。对于银行业和机械、重卡和水泥行业，陈李维持中性判断，他认为银行业基本面非常良好，面临的问题主要在于政策方面。