避险需求上升 全球资金加速流入债市

近期，全球资金流向出现新变化。专家指出，总体来看，全球经济复苏乏力，各主要经济体货币宽松政策不会改变，预计资金会因避险需求上升继续流出发达国家和新兴市场股市，转而加速流入债市。截至4月26日一周，流出美国股市的资金高达37.3亿美元。与此对应的是，有45.4亿美元资金涌入债市，是自去年11月中旬以来的最大单周流入。在欧洲，资金连续4周流入债市，规模达7.4亿美元。在这轮不同寻常的大牛市之后，流入股市的资金已经开始“收敛”。

近期，全球资金流向出现新变化。由于欧美经济数据均低于预期，资金自2月中旬以来首次流出发达股市，令一季度以来“扎堆”股市的火爆场面有所降温。取而代之的是，发达债市资金的大幅增加，债券收益率纷纷下探。目前，作为危机避风港的美国国债维持在四个月低位，德国国债收益率更是跌至去年6月以来最低。专家指出，总体来看，全球经济复苏乏力，各主要经济体货币宽松政策不会改变，预计资金会因避险需求上升继续流出发达国家和新兴市场股市，转而加速流入债市。因此，短期内美国股市持续上涨的概率不大，特别是5月3日公布的非农就业报告一旦低于预期，将进一步打击市场信心。

走过了略显平淡的2012年，全球股市，特别是发达经济体的股市，总算在今年一季度打了个痛快的“翻身仗”。股票基金资金流入大幅超越债券基金，为2007年三季度以来首次。日本股市以上涨21.03%的幅度高居全球股市涨幅榜榜首，美国三大股指平均涨幅超过9.4%，越南、阿根廷、菲律宾、爱尔兰、印度尼西亚、迪拜、瑞士等国都跻身前十。不过全球资金“扎堆”股市的情形似乎正在发生转变。截至4月26日一周，流出美国股市的资金高达37.3亿美元。与此对应的是，有45.4亿美元资金涌入债市，是自去年11月中旬以来的最大单周流入。在欧洲，资金连续4周流入债市，规模达7.4亿美元。除英国外，发达欧洲债市资金已连续10周流入。当周，流出新兴市场股市资金再创新高，达21.1亿美元，流出环比增加119%，有6.4亿美元资金流入新兴债市，为连续第46周流入。在这轮不同寻常的大牛市之后，流入股市的资金已经开始“收敛”。

记者注意到，尽管美国股市近来表现依然亮眼，就连疲软的GDP数据也未能摧毁其在过去一周全线上涨的“战绩”，但随着美股屡创新高，一些在本轮反弹行情中获益的投资者已经开始观望。有迹象表明，美股在年初大涨之后，步伐已经有所放缓。据《华尔街日报》提供的信息，在3月第一周，标准普尔500指数年内涨幅已逼近9%，但在随后的3周仅上涨了1.2%。目前，越来越多的投资者开始表现出对经济基本面的担忧。

4月26日，美国商务部公布的数据显示，一季度GDP环比增长初值为2.5%。从GDP各项组成部分的贡献来看，仅个人消费和固定资产投资为正贡献，进出口、政府消费与投资均为负。特别是相对于去年第四季度，固定资产投资项对GDP的贡献度在降低。祸不单行，随后出炉的一系列数据均不理想。5月2日，美国供应管理协会(ISM)芝加哥分会公布的4月采购经理人指数(PMI)不仅一举跌破50的荣枯线，还创下2009年9月以来的新低。此外，4月ISM制造业PMI指数和Markit制造业PMI也表现不佳。4月ADP私营部门就业新增人数为去年9月以来最低。受累于就业恢复的疲软，居民工资收入和工资外收入也受到较大影响，一同受累的还有消费者的支出能力。本来市场预期今年一季度能延续去年四季度的向好势头，然而这一系列数据表明去年四季度的复苏并不稳固，美国经济复苏遇到了较大阻力。

同样令人担忧的还有欧洲。尽管英国一季度GDP好于预期，但欧洲整体经济状况并不乐观。经济数据显示，不仅欧元区边缘国家经济再次陷入衰退，作为欧洲经济火车头的德国PMI和Info商业景气指数等指标也显示该国复苏形势的艰难。欧盟委员会4月29日的数据显示，4月欧元区经济景气指数跌至88.6，不及预期的89.3。与此同时，通胀数据和就业形势也不见起色，4月通胀率仅为1.2%，为2010年2月以来最低水平;3月份失业率同比大增11%，创纪录新高。在众多利空因素轰炸下，欧洲央行于本月2日果断降息25个基点，全力提振经济。分析指出，伴随欧洲央行将基准利率降至历史新低，受此影响流出欧洲的资金将明显减少。但鉴于大量资金依然选择债市，这表明投资者对欧洲经济前景仍比较担忧。

相比之下，日本股市倒是魅力不减。受日本央行超预期激进宽松货币政策的影响，截至4月26日，日经指数累计上涨12.7%，自去年11月中旬以来累计上涨高达60.2%。当周流入日本股市资金达20.4亿美元，已保持连续19周流入。有数据显示，从资金来源上看，来自日本本土和美国的资金各占43.1%和47.4%。分析师认为，由于日本央行持续投放大量基础货币，短期内股市会延续上涨行情，但从中长期看，这种竭泽而渔的财政、货币政策一旦退出，所带来的负面影响是巨大的，高昂的债务负担也存在负面效应，会给市场带来较大风险