顶层方案出台渐近 地方国资国企改革风起云涌

编者按：沪深两市27日延续上涨行情，央企国资改革概念股活跃。业内人士认为，随着“1+15”体系浮出水面，以及国资委发布25项措施指导推动地方国企改革，一系列进展标志着深化国企改革总体指导意见和相关配套文件呼之欲出。在顶层设计“发令枪”打响后，各地国企改革将百舸争流，涉及万亿级市值的国资改革行情有望升温。

方案出台渐行渐近

自去年10月国务院国企改革领导小组成立以来，国企改革进程提速。从近期政策动向看，业界期盼的顶层设计方案出台渐行渐近。

5月15日至16日召开的2015年全国经济体制改革工作会议，将深化国企国资、重点行业、非公经济等改革议题放在突出位置。18日，国务院转发发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》。《意见》细化了今年国企国资改革重点任务，首次明确深化国资国企改革的“1+15”个方案。25日国务院国资委发布《2015年度指导监督地方国资工作计划》提出四大方面25项措施指导推动地方深化国有企业改革。

“从近期文件看，信息量很大，透露很多改革信息，很多任务明确，政策开始明朗，部署进一步明了，可以说国企改革一系列文件出台时间正在临近。”中国企业研究院首席研究员李锦表示，国资委出台的今年指导地方国资工作计划，是第一次在网上公开。尤其是明确国资委管资本的功能，突出员工持股与职业经理人这两个亮点，强调在稳妥有序基础上，防止国有资产流失。这些文件必然对地方国资改革产生引导、指导与推动作用。在十八届三中全会后，国企改革呈现三个阶段，即初期探索、制度制定与纵深推进三个阶段，从近期动态看，国企改革已进入制度制定阶段，随着一系列制度公布，便进入纵深推进阶段。

地方国资国企改革风起云涌

自十八届三中全会以来，地方国资国企改革竞相展开。目前，多数省区市已出台当地的国资国企改革方案，部分地方政府和国企已有实质性动作。

“在出台北京市国资国企改革意见的基础上，目前市属国资国企改革实施规划及包括分类改革在内的配套文件正在制定过程中，有望今年出台。”一位知情人士对中国证券报记者表示，实施规划及配套改革意见将提出改革目标、路径和具体安排，从而促进改革方案落地。北京市属国企改革已动作频频。近期，首旅酒店、首钢股份均因重大资产重组事项先后停牌。

作为改革先锋的上海，国企改革破冰案例频出。4月29日，上实发展推出增发方案，计划以11.7元/股的价格，非公开发行不超过5.13亿股，募资总额不超过60亿元。此次改革将有效缓解上实集团存在的同业竞争问题。上海国资旗下的光明食品集团一系列大手笔资产运作，成为上海国资改革的标杆。5月20日，光明食品集团旗下的海博股份与农工商房产重大资产重组顺利获得证监会审核通过，农工商地产将被注入到海博股份。光明食品集团新闻发言人潘建军透露，光明食品集团改革方案内容之一就是证券化，通过证券化提高混合经济比重，海博股份重组是光明食品集团提高资产证券化率的重要一步。

作为国企重镇，黑龙江省国资委日前出台的《省国资委出资企业分类监管的实施意见》提出，将省国资委17户出资企业分为商业类、公益类，其中商业类企业细分为商业一类、商业二类。针对不同类别企业，在股权结构、法人治理、选人用人、布局调整、薪酬管理、业绩考核、监事会监督和国有资本经营预算等八个方面分类施策。通过实施分类监管，将进一步完善国资监管体制，增强黑龙江省国有经济活力和效率，提高国有资本流动性。

业内人士认为，随着国企改革“1+N”顶层规划落地，各地国资国企改革将不再有后顾之忧。下半年，将是各省区市国企改革方案实施细则加快落地的阶段。其中，最先发布国企改革20条的上海及已发布国企改革方案实施细则的广东和江苏，是现阶段最值得关注的三个地域。

国资证券化和员工持股成市场红利

目前，国企在A股上市公司中占据举足轻重的地位。截至5月22日，A股共有2713家上市公司，其中地方国有企业642家，中央国有企业332家，总计974家，占全部A股上市公司比例达36%。从市值看，截至5月22日，A股全部上市公司总市值达67.3万亿元，其中地方国有企业12.9万亿元，中央国有企业21.9万亿元，总计34.8万亿元，占全部A股上市公司市值比例达52%。

安信证券报告认为，国企改革将使A股上市国企迎来估值和盈利的双重利好，国企改革相关股票将持续受资本市场追捧。据估算，目前全部A股市盈率大约在27.6倍，其中国有企业市盈率约为22.9倍。除去国有企业以外的全部企业市盈率达35.4倍。可见，A股国有企业估值明显处于较低位。伴随混合所有制改革，更多活力注入国有企业中，行业整体ROE水平将提升，国有企业盈利能力将向私营企业看齐。针对省级国有企业投资机会，以资产证券化为核心，在紧跟可能整体上市和资产注入的相关标的基础上，对未来各地公布的国企改革方案细则所涉及的组建国有资本投资公司试点的标的要牢牢把握。

“在国企改革大潮中，伴随相关政策逐渐落地，国企员工持股将进入新阶段。”信达证券分析师胡申认为，在政策障碍不断扫除背景下，国有上市公司员工持股会呈井喷态势。已推出持股计划上市公司较好的示范作用，在政策鼓励和成功案例双重驱动和引导下，未来几年国有性质上市公司员工持股计划将遍地开花。