人民币国际化提升资本市场吸引力

人民币国际化正稳步推进，未来相当长一段时间里，将同我国资本市场开放发展一道，逐步增强资本市场的对外吸引力、包容度。跨境资本流动将更方便和频繁，也对资本市场承受力提出了新的考验。

制度搭台

近几年，人民币国际化取得很大进展，各项制度安排有“水到渠成”之势。

一是人民币资本项目可兑换有望年内实现。中国人民银行行长周小川日前在中国发展高层论坛2015年年会上说，中国4年前就提出加快推进人民币资本项目可兑换，2015年是“十二五”最后一年，将通过各方面改革努力推进这一目标的实现。

国家外汇管理局综合司司长王允贵近日在新闻发布会上表示，直接投资项下外汇管理行政许可已基本取消。现在85%的资本项目都实现了可兑换，可以说，在实现可兑换路程上只剩下“最后一公里”。

目前，境外资金主要通过QFII、RQFII及沪港通渠道流入A股。今年，在资本项目可兑换提速背景下，相关制度将继续完善以便利境外资金流入。这包括QFII、RQFII额度不断放宽并有可能取消，以及沪港通制度的不断完善和深港通的开启。

3月，QFII额度上限被突破。此前外汇局规定，单家QFII申请投资额度每次不得低于等值5000万美元，累计不得高于等值10亿美元。2012年12月，外汇局放松对QFII额度限制，规定主权基金、央行及货币当局等机构投资额度上限可超过等值10亿美元。3月26日，外汇局数据显示富达基金（香港）有限公司于3月26日获12亿美元的QFII投资额度。

外汇局日前发布通知，对外商投资企业外汇资本金实行意愿结汇管理。通知自6月1日起实施。这意味着外企将全面告别“支付结汇制”，可自由选择资本金结汇时机。这也意味着直接投资项下可兑换程度进一步扩大。

二是人民币加入SDR渐行渐近。SDR是IMF于1969年创设的一种国际储备资产，同时作为一种名义货币单位用来计量IMF成员国所获分配的份额。目前SDR货币篮子中包括美元、欧元、英镑、日元四种货币。5月，IMF董事会将就中国有关人民币纳入SDR货币篮子的诉求进行初步讨论；秋季，IMF董事会将对SDR货币篮子构成进行五年一次的评估；预计11月，IMF董事会将就人民币是否纳入作出决定。

三是A股积极备战纳入MSCI指数。吸引境外中长资金投资A股，有利于优化A股投资者结构，促进资本市场稳定发展，这是中国资本市场对外开放的一贯政策。推动A股纳入国际著名指数，将有效扩大中国资本市场国际影响，推动境外长期机构投资者投资A股市场。

业内人士表示，如果A股成功加入国际指数，跟踪全球指数和地区性指数的资产管理者和ETF基金将大量配置A股。有机构发布报告称，若A股被纳入MSCI指数，理论上对A股的配置资金将超过2万亿美元。

资金唱戏

从汇率走势看，业内人士认为，人民币国际化进程客观上要求人民币币值坚挺。去年以来，尽管人民币对美元汇率中间价略微走软，但实际有效汇率仍保持升值态势。2月，人民币实际有效汇率已攀上130.37的历史新高。

人民币币值坚挺增大境内人民币资产吸引力。今年以来，A股市场持续走牛吸引境外资金青睐。摩根士丹利、高盛等国际投行在近期纷纷发声唱多A股。境外资金借助大宗交易平台、沪港通等渠道吸纳A股股票。有市场人士预计，沪股通额度未来有可能扩大，深港通设计将较最初的沪股通制度安排更为开放。人民币国际化能促进资本跨境流通，提高资本市场资金运作效率，有助于提高市场活跃度。

在人民币国际化过程中，资金跨境流动更便利，制度打通使资本不仅能便利地“走进来”，也能便利地“走出去”。境内资本布局香港成为近期资本市场热点。资金南下，投资者多了一种投资和获利渠道。未来，随着全球资本市场变化，资金跨境波动幅度也将加大。