双管齐下为4万亿外汇储备减负

原标题：双管齐下为4万亿外汇储备减负

庞大的外汇储备资产已成为中国的负担。近日，国务院总理李克强在非洲访问期间表示，较多的外汇储备已成为负担，因为它要变成本国的基础货币，会影响通货膨胀。

近年来，随着中国经济高速发展，中国外储经历了几何级数的增长。央行最新数据显示，截至2014年3月末，中国外汇储备余额为3.95万亿美元，占全世界外储总量的1/3，比世界第二的日本高出2.85万亿美元。1996年中国外汇储备首次突破1000亿美元，除了2011年、2012年增速有所放缓之外，增长势头一直迅猛，2013年外汇储备为3.82万亿美元，比上年增加了5080亿美元，成为中国外汇储备积累增幅最大的一年。

外汇储备过多，迫使央行投放基础货币加剧中国本就严重的货币超发问题，并引发海外冻结中国外汇储备的安全性隐忧。而外汇储备主要投资于美国国债(中国3月持有美国国债1.2721万亿美元)等高流动性资产，回报率很低。尽管中国的对外净资产高居全球第二位，但2008年至2012年国际收益累计净亏损超过7000亿美元。究其原因，是中国的对外资产回报率大大低于对外债务的成本。

所以，近4万亿且还在不断增加的外储该怎样经营，是中国政府需要解决的一道难题。去年12月，央行副行长、外管局局长易纲表示，不论按照怎样的模型测算，中国外储都已明显超过了最优规模。要经营好外储资产，必须区分增量与存量。

在增量方面，如易纲副行长所言，国际收支平衡是唯一的办法，要降低外储增加的速度。在人民币汇率几乎达到出口部门所能承担的极限的情况下，增加进口与加大对外投资是仅有的选项。而这要求人民币汇率保持稳定，同时需要创造良好的进口以及对外投资环境。尤其是后者，中国政府需要大刀阔斧改革对外投资的政策法规，简化监管部门的审批程序，提高资本项下的可兑换程度，并与更多经济体达成国际投资协定。

在存量方面，外储多元化改革仍需进一步深化，降低美债资产配比只是开始，还需要从固定收益类投资转向权益类，更多投向实物资产。近年来，中国外储投资出现了明显变化，企业债、股票的投资比重明显上升。说白了，就是要调整外汇储备的投资思维，促进产业结构升级。大量外汇储备与其被海外国家和机构按低成本负债方式吸收再投入经济快速增长的中国，还不如自主设立基金投资到中国。而促进产业结构调整提高中国在全球产业链上的地位尤为关键，国家需要强力支持企业品牌打造计划。

事实上，就如何盘活存量、控制增量，早已引起决策层的关注。2013年1月，外管局有关负责人就创新外汇储备运用相关工作答记者问称，近年来，在做好货币政策调控和外汇管理工作的同时，不断创新外汇储备运用，支持金融机构服务实体经济发展和“走出去”战略，并在外汇储备经营管理机构内，成立了外汇储备委托贷款办公室，负责创新外汇储备运用这项工作。2013年6月，李克强总理主持召开国务院常务会议，研究确定支持企业“走出去”。创新外汇储备运用，拓展外汇储备委托贷款平台和商业银行转贷款渠道，大力发展出口信用保险。推进个人对外直接投资试点工作。日前，为平衡经常账户收支，国务院下发《关于支持外贸稳定增长的若干意见》，指出要进一步加强进口，包括进一步减少自动进口许可货物种类；积极支持数字化、智能化等先进技术设备、关键零部件进口；扩大国内短缺资源进口，合理增加与群众生活密切相关、必要的一般消费品进口。某种意义上说，扩大进口是对外储消肿减负的一剂良方。

总之，面对中国将近4万亿美元的巨量外汇储备，中国必须双管齐下——增量方面，需要加大进口与扩大对外投资；存量方面，外储多元化改革势在必行。