中再集团最快10月在港上市

七年备战IPO，中国再保险集团（以下简称“中再”）如今终于进入实操阶段。作为中国惟一一家再保险公司，中再于7月的最后一天向香港联交所递交了上市申请材料。北京商报记者获悉，按照中再的上市计划，最快将于10月完成在港公开发行股票。

有望融资156亿港元

上市申请材料显示，中再此次上市共有3家联席保荐人，分别为中金香港证券、瑞银证券和汇丰银行，均是实力较强的保荐机构，这也为该公司日后的股票发售打下基础。

不过，并未披露此次IPO预计发行的股本数量、发行价格以及预期时间表等很多关键性指标。中再内部人士向北京商报记者透露，询价环节也在本月内完成，而最终完成上市最快为10月，最晚为今年12月。这与保监会主席项俊波在2015陆家嘴论坛所提及的年内要推动一家险企上市的目标较为吻合。

早在去年中再启动H股IPO计划时，市场就传出，该公司有望募到156亿港元，依据目前净资产情况，预计H股定价为3.29港元。而最终的发行价格，还需要市场询价才能最终确定。

对于中再避开A股IPO的策略，有分析人士指出，A股市场波动较大、IPO周期较长且融资规模小等很可能是国资背景的中再所顾虑的。有数据显示，今年7月，全球共有19家中国企业完成IPO，登陆港交所的企业达12家；从融资额来看，中国企业在港交所融资17.52亿美元，占比也达到86.4%。由此可见，港交所成为中国企业IPO主战场。

社保基金投资已敲定

中再上市梦并非一天两天，早在2007年，中再就开始进行股改。然而，由于随后的金融危机以及自然灾害频发让中再连续出现亏损，上市计划一度搁浅。“2013年中再制订国际化布局的计划，需要更多的资本补充，国内再保险主体面临扩容也增加了中再的压力，这些都是中再近两年IPO提速的原因。”一位保险专家表示。

在股改之后，中再的总股本为364.08亿股，财政部持有54.94亿股，占比15.09%；中央汇金投资有限责任公司持有309.13亿股，占比84.91%，股权较为集中。上市申请材料明确表示，社保基金将持有中再集团H股，财政部及中央汇金将向社保基金划拨10%的内资股，等中再集团上市后，这部分内资股转换为H股。

上述中再人士解释，从国际上来看，再保险公司上市的较少，在国内中再更是“独家”，稀有的投资标的受到不少机构投资看好。中再的客户几乎涵盖所有内地险企。根据披露信息，中再集团的再保险客户涵盖境内65家财险直保公司和70家人身直保公司，客户覆盖率达93%。此外，根据贝氏评级公司（A.M.Best）数据，以2013年再保险保费规模计算，中再集团是亚洲最大、全球第八大再保险集团。

承保实力制约发行价

在经历了2008-2010年的艰难发展后，中再的经营逐渐步入快车道。中再披露，公司净利润的年复合增长率达到53.7%，从2012年的23.18亿元增加到2014年的54.76亿元；总资产从2012年底的1480.29亿元增加到2014年底的1896.75亿元，复合增长率达13.2%；总保费收入从2012年的592.99亿元增加到2014年的737.53亿元，年复合增长率达11.5%。这一增长速度也延续到今年一季度。数据显示，今年一季度，中再集团的净利润为25.01亿元，同比增长15.2%。

不过，今年3月平安证券发布的研报认为，中再受资产规模限制，抵御重大风险的能力仍然较差，其两家子公司中国财产再保险和中国人寿再保险，注册资本分别为100.32亿元和67.2亿元，资本规模还不及一家大保险公司，这与承担的风险水平很不相符。

依据保监会发布的数据，以分保费收入计，2013年中再旗下中国财产再保险的市场份额约为33.1%，排名第一；中国人身再保险的市场份额约为37.7%，排名第二。不相称的承保水平很可能成为影响其H股发行价的关键因素。

此外，有证券人士认为，净资产收益率也将决定公司的估值和发行价。中再经历了多年亏损之后，盈利能力已明显回升，其中去年的净资产收益率为10.91%,但这与行业平均水平仍有较大的差距。