亏损子公司已清理 山东海龙重整后仍存隐忧

原标题：亏损子公司已清理 山东海龙重整后仍存隐忧

尽管亏损的十余家子公司已悉数被拍卖,但重整后的山东海龙(000677)盈利能力仍不明朗,不仅毛利和投入资本回报率低,而且负债率也居高不下。

山东海龙日前发布公告称,二股东向公司递交临时提案,要求三个月内出售停产两年、亏损严重的子公司新疆海龙。北京商报记者注意到,这是山东海龙重整后剩下的最后一家子公司,此前已有16家亏损子公司被拍卖、1家子公司被破产重整。

不过,即便亏损资产已剥离,但山东海龙想摆脱经营困局似乎并不那么容易。事实上,山东海龙目前的运营状况看上去并不那么美好。

根据山东海龙2013年一季报,报告期内营业收入为4.16亿元,比上年同期只增加0.04%,且其扣除非经常性损益后的净利润为亏损2369万元。这也意味着公司并未摆脱主业亏损的局面。与此同时,公司目前经营活动产生的现金流仍为负值,达到-2335万元。

实际上,此前山东海龙的盈利能力就曾遭到市场质疑,而从公司今年的表现来看,并没有摆脱这种“魔咒”。今年一季报显示,山东海龙的销售毛利率仅有1.01%,投入资本回报率为6.26%。“虽说目前是化纤行业的寒冬期,但该公司的盈利水平明显低于同行业。”一位分析人士表示。

除此之外,居高不下的负债率恐怕也将成为山东海龙的一枚隐形“地雷”。

从近两年的业绩报告可以看出,山东海龙的负债是有增无减。2012年度负债为29亿元,到今年一季度则上升至近35亿元,对应的资产负债率也从79.78%上升为84.61%,远高于同期同行业上市公司的负债水平。而同期的相关公司恒天天鹅的负债率为43.84%和44.88%;华峰氨纶为31.4%和31.51%;华西股份为34.94%和36.35%。

值得一提的是,山东海龙目前的控股股东中国恒天集团有限公司(以下简称“恒天集团”)是于去年11月入主山东海龙的,重组后,山东海龙开始了一系列清理不良资产的动作。

然而,在市场人士看来,虽然绝大部分不良资产已被清理,但山东海龙仍存发展隐忧。“恒天集团旗下已有主营粘胶纤维的恒天天鹅,这与山东海龙难免形成同业竞争。另外,现在化纤行业并不景气,不少同类企业都试图转型。”

从二级市场的反应来看,山东海龙在重组完复牌后曾受到市场的热捧,但目前的股价却是一蹶不振。

不过,对于重组方恒天集团来说,这并不是一次赔本的买卖。若按昨日的收盘价计算,其用5亿元资金换来的山东海龙2.57亿股股份(29.77%股权)已为它赚得4.5亿元。