券商PB业务竞争白热化低价为先 招商零通道费

“券商PB业务未来一定是主流。”广州一名私募总监表示，其近期与多家券商谈合作，将要推出产品。

多名私募基金人士告诉理财周报(微信公众号money-week)记者，券商推出的“私募PB一站式服务”新业务抢占市场，信托、基金子公司通道作用在被弱化。

据了解，PB业务旨在为私募基金提供产品销售、清算托管、两融业务、交易平台、资本引介、种子基金等服务以及综合化金融解决方案。亦即是说，券商希望成为私募基金的“大管家”。

目前，已有中信证券、广发证券、国信证券、招商证券、国泰君安、中金公司、上海证券、东方证券等券商推出该项业务。

登记备案私募3302家

高速增长的私募基金，成为券商不能忽视的客户群体。

仅从阳光私募发行情况看，据Wind数据统计显示，2009年至2013年，我国阳光私募每年发行规模分别为569只、777只、1025只、1132只、1742只；增长率分别为36.56%、31.92%、10.44%、53.89%。其中，2012年阳光私募产品募集资金达到历史峰值，为724.39亿。

而今年1月《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》的发布，意味着私募的备案登记正式启动。

3月，首批50家私募基金管理机构获得私募基金管理人登记证书，拉开私募阳光化的序幕。据中国证券投资基金业协会数据统计显示，登记备案制度实施后1个月，即有101家私募基金完成备案；4月，数量骤升至1246家；5月达2255家。

截至目前为止，短短4个月时间，有3302家私募基金完成了备案，从此成为正规军。

据银河证券研报统计，完成备案的私募基金管理人广泛分布在35个行政区域。上海、北京、深圳分别以23%、21%、14%排在前三位。

完成备案的私募基金产品中，私募证券投资基金占比最高、合同型私募基金亦占绝大部分。此外，受托管理型私募基金占62%、顾问管理型占38%。

同时在今年年初，中国期货保证金监控中心发布《特殊单位客户统一开户业务操作指引》，中国证券登记结算公司亦发布《关于私募投资基金开户和结算有关问题的通知》。

据规定，私募基金管理人每设立一只私募基金，可以按不同的证券交易场所各申请开立一个证券账户。作为证券公司普通客户，私募基金管理人可使用交易所专用交易单元，由其资产托管人统一与中登公司进行结算。

这意味着私募基金设立证券现货、期货账户的障碍消除。

7月11日，证监会发布《私募投资基金监督管理暂行办法(征求意见稿)》，使私募监管的具体操作层面有章可循。

券商0.3%通道费排挤信托

据了解，由于法律法规的限制，私募发行产品，必须绕道信托、银行平台，通道费一直高企不下。

据悉，信托通道费一般大概在1%-2%不等，基金子公司为千五左右，券商资管可低至千三。多名私募人士反映，发行产品时，考虑基金子公司与券商资管渠道居多。

深圳一名私募投资总监告诉理财周报(微信公众号money-week)记者，“信托渠道管理费大概要100来万，对于刚成立、规模较小的私募而言是难以承受的。”

早在2010年，信托通道可卖到300万-400万元，券商为招揽私募客户，提供关系较好的信托平台，报价才稍低一些。

如今，新基金法允许券商等非金融机构开展基金托管业务，招商证券、国信证券、海通证券等多家券商获得基金托管资格，券商可提供资产保管、资产估值、会计核算、资金清算、净值计算、信息披露、投资监督等服务。

据了解，中信证券、招商证券、国信证券、上海证券等一批券商早在2013年前已开展PB业务布局，目前又有新一批券商加入，如广发证券、国泰君安、中金公司等。

为了吸引私募客户，券商竞相打价格战。

而国泰君安宣传册显示，资产托管服务与机构运营外包服务收费标准为“结合产品的资产规模和业务处理难易程度，按资产净值0.1%-0.25%/年收取，可协商”。

而招商证券在今年3月，首家推出“零通道”费用。

“券商价格战已打得非常激烈了。”广州吴姓私募人士告诉理财周报记者。

广州一私募总监表示：“券商通道费压得很低，基本不赚钱，他们是靠交易佣金赚钱。”

广发证券机构业务部董事总经理杨斌曾公开谈道，券商PB业务的主要收入来源一是交易佣金；二是融资融券，尤其融券能带来非常可观的收入；三是产品定制，比如利用场外市场的交易平台特别定制产品等。

上述吴姓私募人士犀利指出，“我相信未来的趋势是零费用。券商未来肯定要整合其他资源，例如与专业人士合作，形成互补，以此进行差异化竞争，否则同质化越来越严重。”

券商PB业务可做杠杆

“信托为私募基金只是提供通道作用，没有更多的服务。同时受限于相关规定，一些产品计划不能做；且没有可用的金融工具，例如股指期货。”深圳一名私募基金观察人士向理财周报记者分析。

从多家券商私募基金PB业务推介方案看，券商希望成为私募基金的“大管家”。

“券商研究所资源比较雄厚，可以组织上市公司现场调研活动、上市高管的电话会议等等。另外券商还可以提供融资融券业务、私募基金孵化业务，这都是信托不能提供的服务。”上述深圳资产管理公司人士表示。

据了解，融资融券业务被纳入券商PB业务中，究其原因主要是融资融券能进行杠杆投资。种子基金则旨在私募基金的孵化，去年年末，中信证券以自有资金投资20亿元建立对冲基金种子基金、中金公司亦在雪球网推出“私募工场”。

在该人士看来，尽管信托有客户优势，但近年来，阳光私募与管理型私募基金产品走信托通道，销售情况不尽如人意，结构化产品走券商通道优势更加明显。

广州一家私募基金投资总监告诉理财周报记者，其有意向与券商合作，但还在“货比三家”。“我首先会考虑券商的发行能力，希望他们的客户面很广，所以首先会挑大券商；我还要做量化产品，看重IT系统，所以会去挑对IT硬件投入较多的券商。”

据了解，该私募人士今年拿到私募牌照后，将围绕牌照设计与发行产品，“我们与券商合作会越来越多，关系更紧密；原来信托通道、基金子公司通道都可不要。券商PB业务有托管、估值、清算功能，基本取代以前的通道。并且券商可提供产品设计、衍生品对接、投行等服务。”

而一家已经与券商谈定合作的广州吴姓私募人士则亦表示，券商的品牌、客户群体、资金、操作服务都是考量因素。