今年来券商融资成本下降 短融债利率不足5%

今年以来截至昨日，上市券商共发行34只券商短期融资债，占比23%，共计融资785亿元

■本报记者 田运昌

随着近年来券商创新业务融资融券被开启，券商融资业务进入大跃进的时代，券商对资金的需求持续攀升，除了传统的银行融资渠道外，多数券商还倾向发行短期融资券，而且从近期情况看，发行的节奏在不断加快，融资成本也在持续降低，同时融资能力也考验着券商创新业务的竞争力。

短融债成本持续下降

根据同花顺iFinD数据，今年以来，世面新发行了148项企业短期融资券，其中34项是由券商发行的，占比为23%，发行额度也在不断加高。其中，招商证券、广发证券、华泰证券发行短期融资券次数最多，位居前三，分别有7次、6次、5次。西南证券、中信证券、兴业证券不甘示弱，紧跟其后，分别发行短融5次、4次、2次。

其中，广发证券发行的短期融资券高达130亿元，招商证券为108亿元，华泰证券的融资额共计是123亿元。34项目券商短期融资共计融资785亿元。

根据19家上市券商的年报显示，2012年底19家券商尚未发行过分文短期融资券，但2013年底，应付短期融资款金额合计突破503.42亿元，其中应付额度最大的是中信证券和广发证券，应付分别是119.98亿元和90.44亿元。

记者仔细对比融资券的利率发现，融资券的利率处于不断下降中，对于券商来说，融资成本也在逐步降低中。1月份共9家券商发行融资券的利率大于6%，但是1月27，招商证券发行的融资券，利率已经降低至5.8%，此后2月份，券商发行8个融资券，利率处于不断下降中，最后利率降低到5%，3月份券商短融债的利率继续下降，最后一个跌到4.85%，而最近招商证券发行的短融债利率为4.73%。

融资能力考验创新业务

券商频繁发行短期债，究其原因与近年来融资融券、股票质押式回购、直投基金等多项创新业务发展迅猛不无关系。券商融资类业务自去年以来呈几何级增长，上述创新业务均需消耗大量的资本金，因此才出现2013年券商频繁发行短融债，四处找资金，甚至海外发债的现象。

据悉，目前证券公司在不增资情况下，扩充融资类业务资金只有两个途径：一是增加融资性负债；二是缩减其他业务资金配置如净自营资金。然而，缩减自营业务金额并不可行，因此唯一的手段就是扩充融资类业务，途径就是抵押借款或者发债。

以往券商的短期资金主要依赖于卖出回购金融资产，短期借款和拆入资金较少。发行短期融资券为证券公司提供了一种低成本的融资方式。由于短期融资券的发行实行余额管理，证券公司在限额之内可以根据经营的实际需要，灵活确定每期的发行金额，这种灵活性使得短期融资券成为一种很好的短期融资工具。

然而券商发行短期融资券方面仍受多方限制。待偿还短期融资券余额不超过净资本的60%，且短融资金用途不得用于证券买卖，即不能用于融资融券，是券商短期融资券的局限所在。不过从2013年报数据来看，华泰证券、招商证券和广发证券的发行短期融资券相当活跃。

有业内人士表示，随着券商创新业务的逐步推进，净资本瓶颈将进一步凸显，证券公司短期融资券的发行预计将更加频繁，与此同时，券商行业内部将出现强者恒强，融资成本低规模实力强的券商将占优势，届时创新业务的市场份额争夺战将更加激烈。