马年券商行业酝酿巨变 迎互联网冲击并购潮

并购之始券商突围路径显现

2013年，无论是方正证券收购民族证券，还是正在进行中的申银万国和宏源证券的合并，都显示出券商业平静的表面下波诡云谲。

方正证券日前公告显示，包括通过向民族证券全体股东非公开发行股份的方式收购民族证券100%的股权，交易完成后民族证券成为方正证券全资子公司。民族证券董事长赵大建表示，此次合并将开启中国证券业的“摩根时代”，新的公司将以美国的JP摩根为榜样，向综合性的大型券商方向发展。截至2013年8月31日，民族证券的100%股权评估值为132.02亿元。按照定价基准日前20个交易日公司股票均价，方正证券的发行股份的定价为6.09元/股。就此本次方正证券拟向民族证券股东发行的股份数量，约为21.68亿股。

宏源证券此前则宣布已与申银万国签署了“资产重组意向书”，首次正式承认将与申银万国重组。业内人士预计，两家证券公司合并之后，将产生一家总资产达到829.44亿元，年度营业收入达到70亿元以上，净利润达到21亿元以上的巨头。而从2012年底的证券公司排名来看，合并后的申银万国总资产规模将超过广发证券位列所有券商第四位，直逼国泰君安的899亿元；其净资本规模将达到230亿元以上，位列全行业第四。

中信建投研报显示，截至2012年底，全国共有114家证券公司开展业务；2012年前十大券商的收入占行业总收入的40%左右，而同期银行、保险行业前十大企业的收入占比均超过75%，因此目前国内证券行业集中度依然偏低。从发展趋势来看，证券行业正处于由分散经营、低水平竞争逐渐走向集中的演进阶段。在以净资本为核心的监管体系下，雄厚的资本实力更有利于证券公司扩大业务规模，提高竞争能力。大型证券公司具备更强的综合实力拓展营业网点、提高承销能力，也更易于获得创新业务机会。同时，国内证券行业正面临着新一轮的行业格局调整，未来将呈现出提供综合性证券金融服务全功能券商和在某细分领域深耕细作的专业化券商并行的格局。

互联网冲击第一波

与以往不同的是，2014年，中国证券业将迎来一个全新的挑战：互联网。稍早之前，国金证券已经宣布与互联网巨头腾讯进行合作，该公司将与腾讯旗下腾讯网在网络券商、在线理财、线下高端投资活动等方面展开全面合作。合作期间，腾讯将向国金开放核心广告资源，协助国金进行用户流量导入，并进行证券在线开户和交易，在线金融产品销售等服务。腾讯通过流量平台为本公司提供持续的用户关注度。双方同意在以上合作基础之上，根据金融行业与互联网监管政策变化、市场发展形势和技术创新，共同深化以上合作领域。

海通证券表示，从2013年开始，互联网就给各个行业带来很大的变化，而2014年互联网将对金融行业带来实质性的影响。而对于券商行业，互联网的影响主要有两点：一是行业佣金率下降；二是长尾客户的互联网化，客户将出现分层。因此，在互联网热潮中，各家券商都应该找到自己的定位和战略。

而中国证券业协会此前公布的数据显示，2013年115家证券公司全年实现营业收入1592.41亿元，全年实现净利润440.21亿元，104家公司实现盈利，占证券公司总数的90.43%。从业务构成来看，其中代理买卖证券业务净收入759.21亿元，经纪业务同比增长了51%，贡献比提升至48%。也就是说，在新股发行全年暂停的情况下，2013年券商的业绩提升，主要依赖于股票市场活跃程度带来的经纪业务的提升，实质上仍然是“靠天吃饭”的结果。

实际上，由于证券账户网上开户的升温，正在加速券商经纪业务“零佣金时代”的到来。上海、深圳、北京等作为营业部数量和开户数集聚的区域，佣金底线已降至万分之三，私底下给出低于万分之三的佣金情况也是时有发生。江苏、浙江等多地证券业协会虽然都制定了千分之一左右的较高佣金底线，对行业进行“保护”，但事实上多地“佣金联盟”已趋破裂。稍早之前，华泰证券曾尝试在全国营业部推广网上开户，并推出0.3‰的开户签约佣金。

业内人士认为，证券业的“触网”，使得证券公司的业务边际没有了限制，极大地降低了证券公司的运营成本，同时也使得其超越了区域的限制。券商的大多数业务，包括经纪业务、资管业务和投行业务，都能够通过与互联网的结合来寻找潜在客户并降低成本。另一方面金融机构，包括银行、证券公司、保险公司等从来就是对于信息技术最为敏感的群体，这或许意味着，在不久的将来，现有的金融机构将更多地寻求与互联网的合作来拓展业务。(.经.济.参.考.报)