期债反弹投机盘观望为宜 中金所调手续费防范过度投机

中国经济网北京11月24日讯(记者 张海蛟) 周一(11月23日)国债期货尾盘涨幅明显，TF主力1512合约收至99.980元，上涨0.08%，成交39481手，日减仓1821手至4536手。然而，国债收益率下行幅度更甚于金融债品种，同时利率互换一年期品种亦打破近期盘整格局，走低约3至4 个基点。

除了上日央行调降 SLF 利率释放暖意之外，由于IPO新股发行启动在即，部分机构对周末政策宽松预期再升温，一定程度稍有提振做多情绪，但整体看，机构对短期现券走势仍存一定分歧，致收益率大幅下行仍受挫。

一级方面，财政部上午招标的 100 亿元人民币三个月期贴现国债，加权中标收益率为2.5092%;银行间市场回购利率维持区间窄幅震荡，资金面宽松局面亦延续。央行昨日宣布下调分支行常备借贷便利(SLF)利率，此举可能更多是为了建立利率走廊铺路，由于下调后的SLF利率水平远高于当前市场资金价格，因此并无实质影响。期债反弹可进行波段交易，不宜拿中长线。

本周数据关注工业企业利润。短期现券市场多空均缺乏触发因素，料维持震荡。因IPO 在下周，因此本周影响不大。值得一提的是，中金所从 12 月 1 日起将 TF 各合约的平今仓手续费调整为每手 3 元，此前平今仓为免手续费。10月以来，国债期货上投机力量增加，TF 合约尤为明显，此举可视为对 TF合约日内投机的警示，但由于增加的平今仓成本并不大，是否能减少投机力量有待观察。合约换月方面，价差变化似乎显示空头先移仓，当季合约基差缩小，多头具备的优势已经削弱。在缺乏明显机会的情况下，投机盘观望为宜。

中金所工作人员对中国经济网记者表示，“调整手续费意在进一步加强异常交易行为监管，防范过度投机的非理性交易。”

首创期货北京营业部相关人士告诉中国经济网记者，“调整国债期货手续费体现了交易所为了稳定市场的态度，也没有必要过度解读。”

消息面上，上周五国务院消息拟规定住房公积金可买地方政府债券，这实际上对债市起到了一个支持作用，也造成了债券现券收益率的普遍降低。从持仓表现来看，今日五年期债总持仓量大幅增加，表明市场对期债短期内走势是看多的。此外，移仓换月已基本完成，但成交量依旧集中于近月合约。截止上周五下午四点，1年期、5年期、7年期、10年期国债基准收益率分别下跌0.39个、2.24个、2.19个、4.12个基点。

总体来看，资金面略有趋紧，政策扶持利好有限，期债上行空间有限。