需求弱化 橡胶价格料继续下跌

8月以来，天然橡胶需求未见有明显好转，反而有持续下滑迹象，国内外橡胶价格也继续萎靡不振，截至8月5日，橡胶主力1601合约收报12255元/吨，本月头三个交易日累计下跌2.89%，且实现“三连阴”。而从今年6月3日起开始统计，截至目前，橡胶1601价格已累计下跌近4000元/吨，跌幅超过24%。

在业内人士看来，中国经济增速放缓、下游需求疲软、供应压力有增无减，奠定了橡胶基本面弱势的主基调，而主要产胶国试图通过减少供应提振胶价的举措并未奏效。此外，美联储加息预期升温，全球资本市场波动较大，尤其大宗商品市场持续走熊和原油价格跌势不止，进一步加剧了橡胶市场的弱势表现。

“在宏观环境不佳以及产业链下游市场需求不济的困扰下，近期沪胶主力1601合约虽未跌破前期低点，部分空头头寸出现回补获利了结现象，但多头发起反攻亦是心有余而力不足。”宝城期货研究员陈栋表示。

公开数据显示，7月份中国制造业PMI为50.0%，比上月下降0.2个百分点，显示中国经济增速仍面临较大下行压力，实体企业的持续疲软，也令市场担忧中国对大宗商品需求增速将继续放缓。

在经济增速下行压力不断加大情况下，国内轮胎市场需求持续低迷，加之“双反”影响，2015年上半年，中国轮胎行业平均开工率约60%左右，比去年同期下降十多个百分点，直接导致轮胎产量同比下滑3.9%，至4.55亿条。与此同时，中国进口外胶数据逐渐回落，今年上半年，我国累计进口天然橡胶194万吨（含复合胶），同比下降8%。

另据中国汽车流通协会发布的中国汽车经销商库存预警指数显示，7月经销商库存预警指数为53.4%，环比下降11.2%，同比上升1.6%，仍然高于预警线，这也是汽车经销商库存预警连续第10个月超预警线。

而全球产胶国总体产量并未出现回落，IRSG在其最新报告中称，2015年天然橡胶产量料将同比增加4.4%至1260万吨，2014年天胶产量为1207万吨。今年上半年ANRPC成员国天胶产量同比微降0.7%，预计2015年全年增长3.4%。

“我国天然橡胶供需基本面并不乐观，短期内天胶期价不具备抄底机会。”中航期货能源化工研究员杨艳丽表示，我国终端汽车行业产销增速明显回落，预计未来很难出现明显回暖；轮胎方面，国内产量数据出现部分好转迹象，但轮胎出口形势依旧严峻，轮胎行业竞争愈加激烈。在需求没有明显好转的情况下，天然橡胶弱势格局将延续。

陈栋认为，偏弱的宏观环境不但令轮胎行业生存压力与日俱增，同时也会给上游天胶行业带来负面冲击。在下游需求逐渐弱化以及金融属性转向悲观的情况下，未来胶价料将延续低迷态势，预计1601合约在很长一段时间内价格重心将稳步下移，可能会跌破前期低点11870元/吨一线，跌落至11500元/吨下方。