橡胶联合挺价存隐忧

橡胶联合挺价存隐忧

4月中旬以来，沪胶1509合约从12205元/吨的阶段低点开始“绝地反击”，价格一度突破了15000元/吨，涨幅近25%，连续4周的上涨是2011年橡胶走“熊”以来反弹力度最大的一次。有分析称，大型橡胶生产商拟联合挺价是此次上涨的直接原因。

长期低迷的价格严重影响了生产商的利润，联合保价的行为也在业内人士的预料之内，但商品价格最终还是要由供需规律决定，沪胶价格短期走强却不能持久。上周一，沪胶主力合约在大涨3.7%之后就显出了疲态，之后连续4个交易日收跌，生产商联合挺价的隐忧开始在市场上显现。

生产商联手提价

在橡胶现货贸易中，新加坡商品交易所（SICOM）的期货价格权威性较高，多数大型轮胎制造商均采取在新加坡商品交易所期货合约上进行点价的方式来保证采购数量和质量稳定性。

通常主要的橡胶加工企业多以在近月合约价格基础上加上一定升贴水来决定下个月发货的现货合同价格。较长时间低迷的期货价格使得橡胶生产商的利润被大幅压缩，众多的生产商开始采取措施来摆脱当前全球天然橡胶现货定价的SICOM基准。

4月22日，全球最大的天然橡胶生产商——诗董橡胶公司宣布计划大幅上调产品售价。诗董橡胶公司方面还表示，如果不能提升橡胶价格，那么公司计划将橡胶产出减少10万吨，相当于削减总产量的10%。

除诗董橡胶公司之外，还有8家来自泰国和印度尼西亚的橡胶生产商决定在下半年联合上调橡胶售价，同时宣布不再紧盯新加坡商品交易所期货指标来决定现货合同的胶价，不再向该交易所交割橡胶。

去年四季度以来，全球胶价连续6个月维持低位区间震荡，过低的价格使得生产商的积极性不高，原料端价格开始出现一定的抗跌性。销售环节从上到下甚至出现了价格倒挂的现象，盘面进口利润持续为负。诗董、海胶、泰橡、GMG、中化、Halyson为代表的六大橡胶生产商，2014年四季度和2015年一季度的财报都出现了严重的亏损。

市场人士预计，小型加工企业的生存状况只会更加艰难。为了减缓供需矛盾稳定价格，4月28日印尼官方消息称，印度尼西亚橡胶协会向印度尼西亚商务部正式寄送了旗下6家加工厂会员中止向贸易商销售货物的函件，涉及年橡胶加工能力225.4万吨，占印度尼西亚年产量的73%。

挺价效果有限

受上述消息的刺激，全球橡胶价格出现了一波连续4周的上涨行情。资深橡胶分析师范燕文表示，泰国和印度尼西亚的橡胶生产商拟联合上调销售报价，这在短期内的确能抬升期现货价格，并对国内的进口贸易产生一定影响，但在市场消化信息后，贸易商的操作会变得更加谨慎。她认为，联合挺价行为在后期还将受到新季割胶供给和下游需求萎缩的影响，供需形势并不是很乐观。

随着5月以后新的割胶季的来临，胶价反弹到一定高度后，生产商有了一定的利润空间，联合挺价的联盟将会不攻自破，很有可能出现各大生产商抢先出货占领市场份额的现象。除了新胶即将上市的压力外，泰国政府将消化30余万吨库存的行为也将限制这轮反弹的空间。

记者从云南橡胶产区反馈的信息中了解到，国内割胶开始的时间比往年延迟了一周到两周，胶农对后市预期较为悲观，并无惜售现象。胶农积极的销售态度令橡胶原料的供应量明显增加，上海期货交易所橡胶标的全鲜乳胶的原料供应也相应增加，期货市场出现的卖出保值需求拖累盘面走势，这在上周后4个交易日中已经开始体现。

需求方面，目前国内下游全钢胎和半钢胎企业开工率已经回升到正常水平，下游需求旺季也基本结束，开工继续回升的可能性较小。不仅如此，如果后期轮胎下游需求不给力的话，随后几个月行业可能会再次进入消耗轮胎库存的状态。

因此，面对生产商的联合挺价和短期的货源紧张，贸易商普遍表现较为“淡定”，采购积极性并不是很高。一位贸易商称，虽然目前外盘烟片胶货源稀少，美元标胶价格上涨迅速，但这很难持久；中期来说，市场结构仍对买方有利。

数据显示，3月青岛保税区橡胶库存总计约22万吨，连续6个月上涨，较去年低点上涨了约50%；虽然上海期货交易所橡胶库存有所减少，但总体上库存近期有所上涨。如果考虑到近期割胶出现的供给增加、即将到来的下游开工的淡季以及泰国30余万吨库存的压力，胶价在下半年的走势难言乐观。

一些分析人士认为，橡胶价格已经经历了较长时间的下跌周期，目前已进入“熊”市后半段，但目前来看仍没有确定从“熊”市中走出的迹象。从种植到加工，从需求到库存，产能过剩的状况体现在每个环节。橡胶生产商从自身利益出发挺价的行为是合情合理的，但市场的规律注定这种联盟难持久，短暂走强后价格终要回归供需基本面。