需求忧虑回落 铜价阴霾渐散

中国需求牵动着铜市场神经，受累于市场对中国需求的忧虑，国际铜价一路下跌，今年上海铜价最低跌至每吨4万元下方，与2009年7月水平相当。本周以来，虽然中国制造业数据改善，但期铜价格上升幅度受限，这主要由于即将迎来季节性需求疲弱且美元上涨。

分析人士表示，中国汇丰PMI预览值创三个月新高，新订单分项指标四个月来首度扩张，逐步企稳的制造业数据，反映出中国经济正在逐步筑底企稳，中国宏观调控正在显现成效，制造业的回暖可能会带来铜的需求上升，并且因此支撑铜价。

制造业开始回暖

周二伦敦金属交易所(LME)期铜收涨逾2%，报每吨5780美元，此前伦铜价格曾触及三个月低位每吨5642.50美元。

日前，汇丰公布“汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)预览”显示，中国6月制造业PMI初值升至49.6，连续第四个月位于荣枯线下方但为三个月高点，5月终值为49.2。其中，中国6月制造业PMI新订单分项指数升至50.3，为四个月高位，且是四个月来首次扩张。新出口订单亦回升至接近50。

不过，从铜的进口数据来看，中国对铜的需求的确在下降。海关总署最新发布的数据显示，中国5月精炼铜进口较上年同期减少2.7%，至275383吨。年初迄今进口累计为1423578吨，较上年同期减少12.42%。

一般认为，中国工业金属需求通常都会在第三季放缓。可知的是，时间逐步迈入下半年，铜需求旺季已过，淡季对需求的影响仍较明显，5月份精炼铜进口出现小幅走低，而供应端收紧仍是目前支撑铜价企稳的重要因素之一。

淡季铜价上涨仍可期

分析人士表示，虽然已进入消费淡季，但铜库存近期表现一直十分抢眼，沪伦两地的表现也迥然不同，沪铜库存下降程度十分明显，而对应的期货价格也呈现出内强外弱的格局。沪伦两地较为明显的差异走势，使得近期套利空间也有所增加，内外比价的持续走低也为套利者创造了买伦铜抛沪铜的套利空间，从一定程度上也对沪铜现货升贴水形成负面影响。

“从佛山和上海两地区的废铜价差情况来看，两地价差呈现上升趋势，对铜价也有一定利多效应。”国金期货的分析师表示，目前供应方面，国内大部分冶炼厂或将在下半年内基本完成检修，料供应会逐步恢复正常水平，也有逐步回升的趋势，加大了下半年产量增速提高的概率。

该分析师进一步指出，种种数据显示出现货贸易、资金等领域的铜供应在逐步缩减，而冶炼企业供应则逐步增加，但增幅不及降幅，中国铜供应同比仍小幅下滑。总体来看，铜严重供过于求的情况改善许多，而在市场多正常推动的情况下，铜下游诸如电力、电子以及建筑等各行业的发展情况值得令人期许。

此外，在国内淡化经济增长指标的情况下，消化长期积累的过剩产能，调整产业结构将是未来政策及市场的长期选择，新一轮经济复苏将会是新兴产业发展带动传统产业复苏的过程。国内稳增长政策持续发酵，有利于下游需求企稳，随着时间的推移，政策效果也会逐步显现。

业内人士表示，美联储年底加息的概率仍然很大，但由于时间的推移，此利空从心理上或已被市场接受，逐步淡化对铜价造成的制压效应。全球铜供过于求的情况也不如之前预期的那么严重，也已经有较为明显的改善，铜矿供应收紧从中长期来看，对铜价也有一定的支撑作用。