需求疑虑打压 铜价涨势蹒跚

中国央行降准、国际供应中断以及美元有望触顶回落等都无法提振期铜的做多信心，业内人士认为，中国经济增速下行，铜的下游行业消费复苏前景堪忧，令铜价上涨步伐犹豫不决。

矛盾的数据 纠结的市场

上周两个矛盾的数据显示出多头纠结的情绪：纽约市场期铜净空头增加至7230手 ，而伦敦市场基金经理却增持铜净多头头寸至27113手。

美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至4月14日当周，投机客减持期铜净多头7.3%至14295手，此前一周为减持9.8%。多头仓位减少6.3%，为1月20日以来的最大降幅。

而更早些时候，伦敦金属交易所（LME）公布的持仓报告显示，4月10日当周，基金经理增持铜净多头头寸至27113手。

CFTC数据显示，铜对基金经理失去吸引力，他们连续第二周减持期铜净多头。上周相关机构公布的一项调查显示，分析师、交易员和对冲基金对铜价走势看法分歧，主要原因在于库存增加、中国消费量将下滑，然而矿山老化将限制供应。

市场尚不清楚有多少产量以及中国的需求是多少。”有境外投资机构称，“仍存在库存过剩的担忧，尤其是在今年下半年。”

多数市场人士认为，铜市多头在撤退，因中国需求疑虑盖过了供应忧虑影响。

“导致撤退的原因为中国需求正在放缓。”包括自由港麦克莫伦铜金公司在内的生产商认为，中国的采购并没有像每年的这个时候那样出现改善。高盛和兴业银行等投行认为铜价将走低。

截至3月31日的两个月内，铜价攀升9.8%，为2012年8月至9月以来录得的两个月最大涨幅，因预期中国将出台刺激举措，且一些矿山运作出现问题威胁供应。

需求预期仍悲观

中国房地产市场调整令一些分析师比较谨慎。在4月12日的报告中，高盛预测2015年底前铜还将下跌15%，其理由就是随着中国经济增长放缓，建筑业消费的铜将减少。建筑业的铜消费量占中国每年消费量的60%。

近期公布的国内宏观数据显示，国内经济全面下滑，一季度GDP同比增长7.0%，远不及去年同期的7.4%和全年的平均水平，3月份工业增加值更是创近几年以来的新低，同比仅增长5.6%，与去年同期8.8%的增幅更是相距甚远，固定资产投资同比增长13.13%，仅略高于去年12月份的12.58%，仍远差于去年同期17.34%的增速。此外，消费和进出口数据也全面走低。总体上看，国内经济全面下行，令铜市消费前景堪忧。

南证期货研究员朱建林认为，铜的三大终端消费领域(房地产、电网投资、空调)均不乐观。首先，就房地产而言，房地产市场面临着去库存的问题，房企在拿地和投资支出方面非常谨慎。这从3月份的房地产开发投资和土地购置数据上可以得到反映。统计数据显示，3月份房地产开发投资同比增长8.5%,增速较2月份下降1.9个百分点，其中住宅投资同比仅增长5.9%，较2月份回落3.2个百分点。1-3月份房企土地购置面积同比下降32.4%，降幅较2月份扩大0.7%。通过以上数据可以看出，房企并无扩大支出的意愿，这将制约房地产领域对铜的需求的增长。

其次，房地产行业的去库存又影响着空调的销售。今年前三个月空调销售情况和去年同期相比下滑明显，其中3月空调销量同比仅增长2.66%，远不及去年同期的10.9%，空调出口方面也表现不佳。

最后，电网投资支出也不理想，前3个月电网投资同比大幅下滑，其中3月份电网投资同比下降10%，1-2月份跌幅更是达到7.25%。由此可见电网投资支出也非常差。此外，电网投资和财政支出有关，今年宏观经济增速下降已是共识，经济增速下降，必然影响财政支出，今年电网投资计划恐仍将受到影响。