煤焦钢铜集体大跌 贸易融资"去泡沫化"启动

原标题：融资属性放大风险 煤焦钢铜集体大跌

一片惨绿，沪铜、沪螺纹、大商所铁矿石、焦煤、焦炭多个合约跌停

“我真特别烦被追问为什么会跌，我一直说会跌，两个月来报告里连续提示分析，您不听啊!”昨天，沪铜期货跌停，部分客户暴仓，懊恼之余转而“骚扰”分析师。一位期货分析师忍不住在微信上吐槽。

昨天期市一片惨绿，煤焦钢和铜成主角。沪铜、沪螺纹、大商所铁矿石、焦煤、焦炭多个合约跌停。其他大宗商品价格也以下跌为主。实际上，上周五开始，煤焦钢、铁矿石期价已经大跌，跌幅都达到3%至4%。

此次大宗商品期价下跌有一个特点：即国内拖累国外，这一点在铜品种尤其明显。铜价本来一直由国际引领，但这一次，国内煤焦钢周五接近跌停，拖累了伦铜晚市走弱继而大跌。

安信期货宏观分析师赵菁菁称，美国上周末发布的2月非农就业报告数据明显强于预期，美元指数预期向好，这对大宗商品价格形成压力;而中国随后发布的数据显示，PPI连续两年负增长、降幅创7个月新高，结合PMI、铁路发货量及发电量等先行指标来看，当前总需求偏弱。

微观层面，2014年钢铁价格继续颓势，目前钢价接近2008年年底的水平，但需求仍旧不振。近期螺纹钢库存直线增加，而铁矿石库存接近2009年以来最高点。

铜方面，安信期货铜分析师佟玲介绍，早在一个月以前，铜现货市场就开始持续下跌，且成交清淡。供应过多、下游开工不足预期是导致铜价持续下跌的原因。去年下半年，铜价反弹并在5万元上下盘整，但最近两日跌破4.7万元/吨，创下2009年10月以来的新低，昨天大量抛盘令人担忧后市。佟玲认为，在跌破心理价位后，铜价已经没有支撑位了。

受金融属性牵连

铜和钢铁是融资性最强的大宗商品，具有金融属性的风险。而导火索是超日债违约。安信期货国债分析师王昭君透露，超日债事件之后，短短两天时间里，已有10家企业宣布推迟或取消原定的短融或中票发行计划。

商品市场也感受到信用风险。一位分析师说，超日债违约事件引发的连锁反应开始影响中国大宗商品抵押融资格局，一些进行铜融资的贷款人纷纷抛售手中的铜，达到换现目的，这些行为进一步打击了铜价，降低了铜等大宗商品作为抵押品的价值，从而导致信贷环境进一步收紧，市场进一步恐慌。

另外，融资铜的问题再度引发人们的担忧。佟玲说，目前保税区铜库存约45万吨，较最高峰时120万吨下降很大，融资铜风险总体应该不大。但若铜价持续下跌，融资铜迟迟无法套现，不排除少数持有者资金链断裂。经过去年“消肿”后，国内铜实体企业今年做融资铜的并不多，但有房地产商通过收购铜企方式进入融资铜市场，而且在铜价下跌时做死多头，后期风险或逐渐暴露。

流动性偏乐观

不过，流动性较好或给市场带来信心。安信期货王昭君说，进入3月，央行重启正回购，流动性紧缩预期再起，但央行资金的回笼量仍较温和。王昭君认为，政府工作报告指出，预计今年GDP增长7.5%左右，CPI涨幅控制在3.5%左右。而近期经济数据显示，当前市场对宏观经济走势悲观，且通胀压力不大，GDP维持7.5%的增长目标，在一定程度上使得央行货币政策难以继续收紧。流动性偏乐观或为大宗商品市场转暖带来机会。