长江期货：收储在即 玉米期价延续震荡行情

原标题：【2013期货团队评选】长江期货：收储在即玉米期价延续震荡行情

目前玉米基本面整体偏空，东北现货价格已在收储价下方运行。不过，随着吉林松原震区玉米临储收购的提前开启，东北三省全面收储预期强烈，近期现货价格已有所回升，不过由于受基本面的影响，预计收储价将是价格上限。预计玉米1405合约近期延续震荡行情，区间为[2330,2360]。政府为提高农民种植玉米的积极性，在今年7月份就已公布2013年的玉米收储价格，比2012年提高120元/吨。2012年的收储开始日期为11月16日较2011年有所提前。今年11月4日-6日李克强总理在黑龙江考察时对黑龙江的秋粮收储工作也进行了视察，11月8日吉林松原震区提前启动临储玉米收购，市场各方均认为玉米收储已近在咫尺，农户惜售情绪浓厚。由于此时东北三省的收购价均在收储价下方运行，收储开启定会给现在的现货价格带来提振，因此近期现货价格上涨明显。11月8日当周，鲅鱼圈港（北方港口）和蛇口港（南方港口）分别上涨20元/吨达到2330元/吨、上涨60元每吨达到2500元/吨。石家庄现货价（华北地区）和哈尔滨现货价（东北地区）分别稳定在2100元/吨和2150元/吨不变。玉米现货平均价上涨2.5元/吨，达到2366.67元/吨。

图1：玉米（新国标三等）价格（元/吨）

2、USDA报道虽低于预期，但丰产不变

从USDA最新报告中可以看出，美国2013/14年度玉米的产量和年末库存从9月的138.43亿蒲、18.55亿蒲分别提高到139.89亿蒲、18.87亿蒲，均低于此前市场的预估140.03亿蒲、20.29亿蒲。说明此前市场过度看空美玉米期货，近期CBOT玉米主力连续三天反弹，不过由于依然是丰产预期，期价反弹幅度会受到压制。USDA对于我国的产量依然维持2.11亿吨不变，说明我国今年的丰产不变。从全球的年末库存来看，2012/13年的最新估值从9月的1.2259亿吨增加至1.3486亿吨，2013/14年的从9月的1.5142亿吨增至1.6533亿吨，表明全球的玉米供应仍然宽松。

表1：USDA近3个月的产量和年末库存预估值

3、养殖业需求难现提振

截至11月8日当周鸡蛋、白条鸡和猪肉的平均批发价涨跌互现。猪肉、鸡蛋分别上涨0.01元/公斤至21.87元/公斤、上涨0.11元/公斤至8.36元/公斤，白条鸡的价格下跌0.29元/公斤至14.18元/公斤。从生猪存栏的周期性来看，年底生猪存栏量会逐渐下滑，并在春节前达到一年之中生猪存栏的最低点，主要是由于春节是猪肉的需求旺季，贸易商年前备货量大，并且价格也较高，生猪养殖户多在年前出栏年后补栏，因此随着春节的临近，生猪存栏量的下降，对玉米的需求会减少。鸡蛋价格近日现震荡行情，虽然广州有发现一例H7N9疑似病例，但是相对于上半年已明显好转，加之针对H7N9的疫苗已经研发成功，民众会更加理性的应对，对鸡蛋的消费影响不大。由于受北方地区雨雪天气和广东广西等地遭受台风侵袭的影响，蛋鸡产蛋性能和鸡蛋运输将受到影响，本周后期蛋价有望企稳回升。今年3月禽流感事件影响了当时家禽业的补栏，近期家禽特别是肉鸡的存栏量较往年偏少，并且大家对于明年春天是否还会发生疫情存在担忧，近期蛋鸡和肉鸡的补栏均不积极。综合来看，近期的玉米养殖需求难现提振。

图2：鸡蛋、白条鸡和猪肉平均批发价（元/公斤）

4、下游产品下跌严重，深加工依然亏损

截至11月8日当周玉米下游产品多下降。山东玉米酒精出厂价稳定，维持在6050元/吨。DDGS价格、玉米淀粉（沈阳）出厂价和赖氨酸现货价平均价分别跌121.43元/吨至2141.43元/吨、跌30元/吨至2680元/吨、跌111.11元/吨至9022.22元/吨。玉米下游产品价格下跌，玉米深加工企业多亏损，预计近期玉米的深加工依然难现回升。统计中国玉米网上26家国内玉米深加工企业即时报价情况，从10月23日开始，企业均开始收购新季玉米，到11月12日，有18家企业的报价发生了变动，14家企业上调其报价，最大涨幅为120元/吨，有4家企业下调报价，最大跌幅为110元/吨。原料采购价格上涨，产品价格下跌，近期深加工企业多亏损，从中国汇易网统计的吉林淀粉、山东淀粉和黑龙江企业盈利情况来看，连续两周亏损都在扩大。

图3：玉米淀粉、玉米酒精和DDGS价格（元/吨）

图4：山东、黑龙江和吉林部分企业盈利情况（元/吨）

5、C1401和C1405的跨期套利

在第一篇玉米研报中，给出了卖C1401和买C1405的跨期套利，当时9月17日连玉米1405收盘价为2328元/吨，1401收盘价为2333元/吨，价差为-5元/吨，11月13日连玉米1405收盘价为2352元/吨，1401收盘价为2312元/吨，价差为40元/吨。由于玉米仓储及损耗费为每吨每天0.5元，将玉米存储四个月所需的仓储费用为60元/吨，因此，建议当时有进行跨期套利的可以继续持有到11月下旬平仓出局。

总结和操作建议：

今年国内外丰产已定，并且养殖需求在年前难有提振，深加工需求亏损进一步扩大，近期东北三省的现货价格均在收储价下方运行。吉林松原震区已提前启动临储玉米收购，东北三省全面收储预期强烈，农户惜售静候收储，近期现货价格已开始回升，不过由于基本面情况整体偏空，预计收储价将是价格上限。预计玉米1405合约近期延续震荡行情，区间为[2330,2360]。