大宗商品短期呈弱势震荡格局 形势不容乐观

原标题：大宗商品短期或呈弱势震荡格局 明年走势偏弱

业内人士指出，当前国际大宗商品市场包含着一对矛盾体——宽松的货币政策与疲弱的宏观经济，这导致大宗商品价格上行受到抑制，下行又有较强抗跌性。总体来看，今年年末至明年各种不确定性因素在增加，大宗商品市场短期恐呈现弱势震荡格局。

原油贵金属走势分化

美国劳工部最新数据显示，9月美国非农就业人数增加了14.8万人，明显弱于预期。当晚，受市场预计美联储可能推迟削减QE规模的影响，贵金属价格大幅上扬，但次日又有所回调。沪市黄金、白银也表现出冲高回落态势。

受市场对经济复苏疲弱的担忧，原油、基本金属快速回落。，纽约原油期货价格报每桶97.22美元，跌幅为1.11%;伦铜3个月期货价格报每吨7268美元，跌幅为0.65%。

从原油走势来看，9月以来，随着地缘政治问题缓和，原油呈现持续下跌趋势。业内人士指出，10月22日及23日亚洲时段国际油价连续回落，主要由于美国9月非农就业数据表现低迷，该数据尚未受到美国政府关门的影响，因此被认为是能较好的反应市场情况的一份报告，然而非农数据的疲弱表现使得原油需求前景愈加黯淡，国际油价受此打压连续下行。

实际上，纽交所原油期货22日跌至近四个月来最低水平。对此，国泰君安期货分析师董丹丹分析认为，基本面上供应压力逐步加大而需求持续低迷。美国能源部的库存报告显示，原油库存过去四周累积增长1890万桶，库存快速增加;此外美国的原油产量升至1989年以来的最高水平，同比增幅高逾20%。另一方面，消费处于季节性淡季，油价处于趋势性下滑阶段。

对于贵金属、基本金属和原油分化的走势，宝城期货金融研究所所长程小勇表示，非农数据弱于预期，甚至市场对美联储推迟削减QE已经有了预期，因此非农数据出来后反而是一个利多出尽的结果，基本金属和原油供需面因素在起作用，导致其明显弱于贵金属，而贵金属几乎属于纯金融产品。他进一步表示，非农数据降低了市场对美联储削减QE预期的同时，另一个层面反映出美国经济复苏动能减弱，这对基本金属和原油需求而言是不利的，更何况国内经济四季度面临再次放缓的风险。

“铜博士”内弱外强

“中国因素”一直牵着铜价的神经。铜价作为全球经济状况的“晴雨表”，备受市场关注。在22日美国非农数据公布后，隔夜伦铜出现震荡上涨的行情，而进入中国交易时间段，国内铜价却出现了“由涨转跌”的行情。

上海中期期货分析师方俊峰认为，沪铜走低很大程度上是由于国内股市走低拖累，整体工业品市场都呈现弱势。美国非农数据低于预期，外盘铜价对此反应敏感，当日出现大涨，但国内铜价回吐全部涨幅，一定程度上体现了内弱外强的格局。同时，沪铜23日持仓有所增加，是空头重回市场的信号。

业内人士认为，铜的供需基本面对价格的影响逐渐加大。国家统计局新近公布的数据显示，9月精炼铜产量达620086吨，9月产量较上年同期增加21%，较前月增长10.6%，创历史新高。

据富宝铜研究小组最新调研数据显示，9月保税仓库铜库存增加7万余吨，10月初总库存在45万吨附近，未来仍有进一步增长的趋势，库存数据扭转了年初以来的下跌趋势，出现小幅回升。富宝研究员雷连华表示，根据以往的经验，保税仓库铜库存并不会直接流向下游，转口和报关都有可能，融资铜也会令库存中精铜滞留更长的时间。

雷连华表示，近日跟踪上海铜现货成交情况显示，从好铜升水上看，上周末主流好铜价溢价100元/吨，而23日却出现贴水超过50元/吨，落差变化很大。当前进口铜及国内铜均较多的流向市场，持货商月末、年末换现意愿增强，而需求并没有出现好转。

下游方面，机构监测数据显示，尽管9月铜材和线缆企业订单均出现了小幅增长(其中铜材企业开工率增长1.9个百分点至79.07%;线缆企业开工率平均增2-3个百分点，大型线缆企业开工率为76.44%，中型为63.45%，小型为59.29%)，但明显达不到市场对“旺季”的预期，且调研样本对年末需求仍不乐观。

而从库存状况来看，业内人士指出，铜下游行业库存一直在减少，且逐渐进入年末，下游消化库存的意愿增强;大型企业库存多在一个月之内，而中小型企业基本上处于零库存的状态。