供应回升 下游需求疲软 塑料期价承压下行

原标题：供应回升 需求疲软 塑料期价承压下行

受到市场供应偏紧的影响，塑料期价在7月份走出一波较大幅度的上扬行情，8月初惯性走高后，在11000元附近出现回落。从后期的走势来看，由于8月份后，市场供应预期回升，下游需求由于价格高企表现相对疲软，预计价格将出现进一步回调。

高价塑料打压下游需求。社会库存出现快速回升。塑料价格在7月份、8月初出现大幅度的回升，截至8月初，累计涨幅1000元/吨左右。价格的上行不仅推动行业利润率的增加，同时使得国产塑料与进口塑料价格长期倒挂的形势有所改善，一方面导致厂家开工水平的上升以及进口量的增加，市场预估7月份线性塑料的进口环比增加33.1%。另一方面又造成了市场供需双方的观望气氛加重，实际成交与需求的不足。

两方面因素的叠加导致了社会库存逐步回升，从最新三期的中国塑料市场库存报告的数据来看，从7月份开始，塑料库存出现缓慢回升迹象，8月份塑料价格在进一步上升之后，上半个月社会库存快速上升。其中，聚乙烯(PE)较上月底增加6.18%，南北方库存一致上升。

从下游形势来看，农膜行业需求疲软导致了塑料消费不足。目前，整个农膜行业的生产情况仍不乐观，从厂家的开工水平来看，农膜、棚膜以及地膜的生产开工情况较去年同期均有不同程度的下降。由于原料价格不断走高，加上农膜行业自身产能过剩，价格传导不顺，生产利润薄弱，导致了新订单较少，厂家开工增速缓慢，部分处于暂时停机状态以延长生产周期。此外，从农膜厂家备货的情况看，由于塑料价格高位震荡，厂家备货表现谨慎。目前厂家库存多在5-15日生产，大型厂家库存可维持20-30日生产。虽然9月份将进入到生产旺季，但仍未显现。

市场供应预计进一步增加。从未来供应形势来看，偏紧的格局将在8月份以后得到改善。生产厂家方面，武汉石化配套装置已经开始投产，且抚顺石化、大庆石化装置在近期也将陆续复产。厂家整体开工率的回升，缓解了前期市场供应紧张的形势。卓创资讯预估数据显示，预计8月份线性塑料的产量环比增幅将达到19.16%，装置开工负荷达到90.16%，环比增加14.50%。

供应的增加导致前期坚挺的现货价格出现松动，近期厂家纷纷下调出厂价格，现货市场价格亦出现一定程度回落，价格平均下调幅度在300元/吨左右，导致9月期货合约价格的升水幅度进一步扩大，1月合约的贴水幅度有所收窄。现货价格回落后对于期货的支撑力度将有所下降，或将拖累期货价格出现进一步调整。

综合来看，由于现货市场供应增加、价格传导不顺导致下游需求表现疲软，社会库存出现快速回升，预计塑料期货价格中期走势将存在进一步调整的风险，但短期由于期货1401合约价格的贴水幅度较大，走势或有所反复。

(作者系国泰君安期货分析师)