缺乏实质利多消息 油脂期价或将继续探底

原标题：缺乏实质利多 油脂仍在探底

受美国农业部8月供需报告利多的提振，国内油脂小幅反弹，但能否持续仍有待观察。目前油脂期价已跌至2009年10月份的相对低位，下方空间有限，考虑到美豆丰产预期，以及目前国内油脂相对宽裕的供应，在基本面没有实质利好提振的情况下，油脂或将继续探底。

8月份天气炒作不改，美豆价格获支撑。美国8月供需报告数据显示，大豆播种面积预计为7720万英亩，较7月份预期降低50万英亩。单产由7月份预估的44.5蒲/英亩，降低到42.6蒲/英亩。产量预计为32.55亿蒲，低于7月预测的34.20亿蒲。农业部报告利多提振美豆大幅反弹，11月合约重回1200美分上方，市场情绪有所好转。8月份是美豆关键生长期，天气炒作是不变的主题。气象机构称，在过去60天里，除俄亥俄州外，美国中西部大部分地区的降雨量不足正常水平的一半。未来六到十天内西部农业产区的降雨几率低于平均水平，其中包括爱奥瓦州。市场对于天气的担忧情绪仍会在8月份继续释放，这将为美豆11月在1200美分附近提供一定支撑。

单产继续大幅下调可能性小，美豆丰产预期依旧。美豆生长优良率是我们跟踪美豆生长状况，借以预测美豆单产的重要指标。截至8月11日，美豆优良率为64%，高于去年同期水平。我们对2002年以来近10年来的美豆优良率进行统计，在截至8月中旬的优良率中，高于60%的一共有5个年份，除2008年美豆最终单产是39.7蒲/英亩，其余年份单产均在41.5蒲/英亩以上。按照目前的美豆生长情况，若不出现极端的天气情况，再次大幅下调单产的可能性很小，美豆丰产预期仍在，美豆上行空间会受限。关注美豆11月在1300美分附近的压力。

资金态度仍显犹豫，上涨仍需量能配合。美豆11月合约自6月中旬形成阶段性高点后震荡走低，在此期间，美豆期货总持仓不断下降，直至8月初才开始企稳，但仍处于相对低位。从美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的基金持仓数据来看，截至8月6日，基金在美豆、美豆粕及美豆油的净多持仓比例分别为11.43%、9.6%、-17.16%，较前期仍有下降。可以看出，资金态度仍显犹豫，目前并没有能支撑美豆走出独立上涨行情的量能配合。

国内进口大豆供应宽裕，油脂依然承压。根据天下粮仓的数据，7月份国内各港口进口大豆到港总量738.76万吨，8月份大豆到港量预估在581万吨，按当前装船计划来看，9月份到港的进口大豆量预估为410万吨。虽然8、9月份进口到港较前几个月有所下降，但近期国内进口大豆库存总量已回升至626.88万吨，较6月底的518.5万吨增长20.90%。进口大豆供应相对充足。截至8月13日，国内棕榈油港口库存126万吨，豆油商业库存105万吨以上，国内油脂库存依然宽裕。目前小包装油消费仍没有起色，消费对于油脂价格的拉动作用有限。油脂现货市场成交低迷，依然处于疲软态势。基本面利多匮乏，油脂期货价格也会受到拖累。经过前期下跌，连豆油及棕榈油价格已经下滑到了2009年10月份的低点，下方空间有限，不排除在美豆天气炒作提振下出现阶段性反弹，但整体空头格局仍然没有改变。关注连豆油1月在7200元附近的压力。 (作者系招商期货分析师)