豆类绝地反击 长空格局不改

豆类绝地反击长空格局不改

8月12日美国农业部发布月度供需报告，豆类应声上涨，拉升3.64%。美豆上半年因为南北美豆类上市错期的原因出现一个月反弹，从1300美分附近回到1400美分上方。自6月中旬再度回到下跌通道，至今跌幅近20%，连创新低。

8月中旬以来美豆主力止步1168美分，五个交易日涨幅超过5%。本轮豆类上演绝地反击会持续多久?笔者认为市场短期内对美国农业部(USDA)报告反应强烈，或透支后续上涨动能。而在供需进一步宽松的格局下，豆类长期弱势格局仍难以改变。建议投资者逢高沽空为宜。

USDA发布8月供需报告。美豆首次基于调查的单产为42.6蒲式耳/亩，7月预期值为44.5蒲式耳/亩，环比下调幅度超出市场平均预期，市场预期为43.6蒲式耳/亩。因为本次公布的单产基于对产区的实际调研，因此可信度较高。相较去年单产，今年情况仍较为乐观。2012年美国遭遇56年一遇的世纪大旱，产区严重缺水，导致大豆单产巨幅下滑，仅有39.6蒲式耳/亩。今年上半年大豆播种期间略干旱，导致豆类播种推迟，生长周期延后，本次单产预估下调，但仍高于去年，且与10年均值42.5蒲式耳/亩基本持平。

值得注意的是，USDA同时下调美豆收获面积50万英亩至7640万英亩。主要因为今年播种率仅96%，低于上年。总体上，美农业部超预期下调美豆产量利多豆类，短期豆类市场反弹确立。美豆从8月8日嗅到利多信号，连续5个交易日，累计上涨幅度超过5%。

总体上，2013/2014年度全球豆类市场从以往的紧张格局转变为宽松，美豆从2013年以来一直处于下跌走势，其间除了因为天气和南美大豆上市不顺利等炒作，出现些许反弹，但最终没能改变美豆下跌的趋势。从美国农业部的预测看，美豆的均衡价格在1053美分/蒲式耳，目前尚未到达。美国农业部8月供需报告调低单产，一方面，刺激美豆价格上涨，为国内豆农提供套期保值的机会，另一方面，结转到下年度的库存仍处于高位，表明豆类供应充裕的预期并未改变。预计短期内美豆上涨主要为国内豆农提供套保机会，同时可能会刺激南美扩大播种面积。而这给更长时期豆类价格运行带来压力。

无论从本期供需报告还是豆类价格对南美大豆种植面积的影响看，本轮的反弹都可能为豆类长期下跌奠定基础。因为比较收益相对玉米较高，巴西农民更倾向于种植大豆。同时雷亚尔的进一步走软，更增强了大豆出口效益，相比于主要面向国内销售的玉米，大豆无疑是巴西种植户更好的选择。巴西在即将到来的2013/2014年度的大豆种植面积可能达到2819-2854万公顷，较上年增3%。巴西大豆产量可能超过美国，达到8328-8557万吨，突破2012/2013年度纪录，成为全球第一大大豆生产国。全球大豆在2012/2013年度进入增产周期，预计2013/2014年度增产幅度提高，豆类价格仍将承压。

操作上，建议短线投资者跟随反弹顺势而为，而中长线投资者可待反弹后沽空。 (作者系中证期货分析师)