股A虚惊一场 分级股B下行风险加大

上周A股在大盘站上3600点之后出现连续震荡整理。上证综指周跌0.26%，沪深300周跌1.24%，中证100跌1.81%，中证500涨1.61%，中小板指涨0.97%，创业板指涨1.83%。分级股B涨跌各半，日均成交量有所回落，分级债B及分级股A虚惊一场开始反弹。

据金牛理财网分级基金数据统计，上周日均成交量在500万份以上分级股B有74只（环比上周减少3只），日均成交量缩量由前周五的7000万份降至上周五的5000万份，价格简单平均上涨0.2%。涨幅靠前的主要为前期滞涨的券商、金融、证保、资源有色等大盘股B，其中券商B涨幅普遍在20%左右；资源有色在4%左右；新能源汽车上周表现也不赖周涨幅在15%左右，涨幅靠后的主要为改革B。

整体来看，近期流动性的充裕、无风险利率的下降、资产荒和风险偏好的修复推动A股阶段性的反弹，尤其是前周二八切换再次引发大家对牛市回归的期盼。但从估值来看，目前中小创偏高，主板适度但也合理；基本面并不乐观改革落实还需等待；流动性宽松但也只是对冲；增量资金入市并未看到，目前还是存量资金的博弈，随着上行压力加大以及美联储加息渐近，震荡分化将加剧，盈利难度增大。反弹下半场分级股B的系统性风险愈来愈大，尤其是价格杠杆较高的、波段操作能力一般的投资者还是敬而远之，较强的适度关注主题性分级股B的波段交易机会。

债市上周有涨有跌，利率债市场反弹而信用债持续调整，分级债B多数下跌，交易依然低迷。日均成交量在500万份以上的分级债B有4只，天弘添利分级B下跌0.14%，其他3只均为转债B2只跌1只涨。整体来看，分级债B成交量有限，且大多为主动型产品配置风格多变不宜跟踪，因此分级债B作为抢反弹的杠杆工具属性已大幅减弱。

分级股A经历前周的暴跌，11月10日开始反弹让投资者虚惊一场。日均成交量在500万份以上的分级股A仅有50多只，价格平均涨幅不到0.5%。如果后市债市稳定调整风险有限的话，分级股A仍值得持续关注，尤其是预期收益率在5%以上的品种。

值得注意的是，虽然分级股A的波段操作值得期待，但受流动性欠缺等因素影响实际获利空间有限，尤其是对于大中额资金投资者，配置品种更是稀缺，因此在建仓时，一定要慎重择基，选择那些份额较大交易相对活跃的品种。