配资交易须设常态化监管

三周前，配资的风险屡屡被提及。那时，投资者听到的还只是配资炒股的概念，后来听到包括证监会、银监会在内的监管层要严控伞形信托和场外配资的消息，有一部分先知先觉的人已经站出来发出即将下跌1000点的警告。在大多数人还没来得及做出反应，就发现自己持有的股票陷入一个天天挂跌停板都卖不出去的境地。尽管三周跌掉近1500点，上证指数还算比较坚挺，同期创业板指跌幅超过4成。就连成功预测了1000点跌幅的高手，也在中途抄底被套。面对此状，几乎所有人都在吼——“都是配资惹的祸！”

加速去杠杆化

连续20个交易日的下跌，A股股民经历了一场血雨腥风式的市场去杠杆化，配资炒股的投资者首当其冲。初步估算，至少五成的高杠杆账户爆仓，而曾经出借高杠杆资金的民间配资公司也开始遭遇资金链断裂局面。整个场外配资市场面临洗牌，行业的繁荣已成历史。

暴跌来临，风险终于爆发。

6月26日下午，深圳一位职业投资者李先生接到配资公司电话。他被告知，“账户已经达到警戒线，如果不追加保证金，就要被强平。”6月29日上午，李先生向自己的账户追加了10万元保证金，仅仅两个小时，新追资金全部被下跌吞没。当日下午，李先生发现自己的配资账户被接管，账户被彻底清盘。150多万元本金，3倍杠杆，最高的时候几乎赚了150%的收益，但连续两周的下跌，不仅让盈利悉数吐还，本金也出现严重亏损。

一位在配资平台工作的客服小姐在微信上向朋友这样写道：“刚通知一位客户平仓，一个大男人在电话里哭了，好惨。上周自己平掉还有150万元，今天被强平的还剩19万元了，一共亏了600多万，好好的一个中产直接变老百姓了。”

去杠杆化的过程夹杂着泪水。

在大幅杀跌的市场行情面前，一批高杠杆配资的投资者几乎无路可逃。

据深圳一家配资平台相关人士透露，有些风控较差的平台半数以上的账户已经爆仓，平仓数量较过往出现直线上升，目前还在配资炒股的客户不到高峰期的七成。

除了高杠杆配资股民出局以外，民间配资机构同样面临痛苦的煎熬。

“对于这种下跌行情，平台同样面临非常大的风险。如果爆仓客户过多，操作风险会随之放大，如果账户标的股连续跌停，难以及时执行平仓操作，平台会损失资金，我们也感到非常恐慌。”配资平台的负责人表示，“当前配资业务的开展并不顺利，很多配资客户是平台其他业务的客户，如果配资业务造成的损失过大，平台整体的客户流失量就会增加。”

当前配资市场开始出现“出局”的情况，民间配资公司慢慢减少，配资的利息开始降低，实力较弱的配资公司只能选择退出市场。覆巢之下，安有完卵。暴跌令配资生态链一损俱损。

或卷土重来

近日，舆论一边倒地将矛头指向配资软件设置的强平技术缺陷，认为是HOMS平台设置的“跌停板挂单”导致连续数日出现一千余家上市公司股票价格跌停，令众多股民连日挂跌停板都无法抽身。

很多人感到震惊之余，开始愤怒，高声呼吁监管层应掐死配资平台接入券商的通道，杜绝配资仓挂跌停板强平引发无辜股民被踩踏。

此时，配资平台使用的软件被推至风口浪尖。

从去年底伊始，恒生HOMS系统和铭创软件，均成为此轮牛市中被使用最广的配资系统。虽然同花顺同样能够提供分仓交易功能，但其业务规模却较HOMS与铭创系统有较大差距。以中国证券业协会公布的数据来看，HOMS与铭创的规模分别达4400亿元和360亿元，而同花顺的规模仅为60亿元。

可以说，配资市场绝大部分使用的是恒生电子的HOMS系统，作为众多场外配资公司和伞形信托所采用的风控系统，在过去的一年中，HOMS托管资产量和融资客户数目增长迅速，被认为从客观上加剧了A股市场的投机之风。

上市公司恒生电子于2013年正式推出HOMS机构间服务平台，初衷是为私募投资者搭建一个专业金融服务平台，帮助私募客户对接银行、信托、券商、基金等金融机构，但由于具有可以分拆子账户进行股票交易的功能，随后被配资平台接入券商，为配资客户提供虚拟股票账户。

场外高杠杆配资平台接入交易系统，被认为是此次暴跌的祸根，其合法性遭受质疑。有投资者认为，首要责任在于证监会的监管失职，第二责任在于实施接入的券商，明知场外配资杠杆高达10倍，易引发下跌踩踏风险，还是持续接入新的终端，以扩大交易量。

从对场外配资初步调研情况看，通过HOMS系统接入证券公司的客户资产规模约4400亿元，平均杠杆倍数约为3倍。但另有数据显示，4400亿元被明显低估，场外配资规模恐怕达上万亿元。子账户数已由5月24日高峰时的37万户下降至6月29日的19万户。随着暴跌延续，配资子账户持续缩减。但在上周四股市反弹之后，配资平台又卷土重来。

网上搜索“配资”这一关键字，就会跳出数百个网上配资链接，点金盒、人人牛、不差钱、贷未来、金斧子等配资公司，注册地多在深圳、上海和江浙地区。

7月8日，记者拨通深圳点金盒配资公司的电话，接线员小姐表示，该公司门槛很低，保证金在1000元以上即可以配资，杠杆1倍到4倍由客户自己决定，且不需要上传任何资料，只需注册登录，将保证金用快捷支付的方式或者网银转给出资人账户即可申请配资，资金最快当日或转日到账。

7月10日，股市连续两天暴涨，记者多次拨打点金盒配资平台的客服电话，均语音提示座机全忙。而平台网站上也增添了多只信托产品，年化收益12%至16%。记者又拨打深圳、上海的多家线上配资平台客服电话，数十次拨打无一接通，均显示全忙。

企稳之后，配资平台的重新定位和监管层的责权明确就显得更加重要。

有投资者呼吁，监管层要启动常态化监管，并对其进行法律定性，不能任其游离于灰色地带。要尽早明确监管主体，场外配资牵涉证券市场和银行业，对其进行监管究竟是以证监会为主体，还是以银监会为主体，这一点需要尽快明确。对于商业银行借道信托机构向配资公司放贷的行为，究竟是合规还是非合规，对此也应厘清。