信托资本扩张野蛮增长 业务结构调整未展开

原标题：信托公司群起 资本扩张大戏野蛮上演

目前的信托行业正在上演着一幕幕资本扩张的大戏。

无论是以股权收购为方式的大股东变更还是引入新股东的注资，其目的指向都是信托公司的资本扩张。而在诸多资本扩张游戏的背后依然是信托公司所迷恋的“野蛮增长”。

表面上看，部分信托公司是迫于资本监管的压力不得不增资扩股，但实际上也是信托公司难以按捺业务扩张的欲火。

“现在，依然有很多信托公司尤其中小型的信托公司还是沿着之前短期迅速扩张的路子在走，什么最赚钱就做什么。他们扩充资本就是为了再次冲大规模，继而得到最大利润。”一位信托业的资深人士分析称。

其实，也有部分信托公司早在2011年就开始放缓扩张速度，调整业务结构，但大幅度、行业性的业务结构调整并没有开始。

“目前，无论是信托公司的一系列监管政策，还是整个金融行业的政策，都出现一个明显的大资管趋势。信托公司的未来在于资产管理能力的提升，原有的野蛮扩张的模式已不可持续，且风险远比前几年要大很多。”一位信托公司的高管称。

补血起底

“并不是所有的信托公司都想立即参与保险资金投资，但这一系列的政策透露出一个监管的信息就是资本为王，充足的资本可以做更多的业务，不然就束手束脚难以发展。”

在2010年8月以前，信托公司的资本补充并没有现在这样普遍，信托公司原本股东数量普遍较少，也很少考虑增资扩股的问题，除非引入新的股东。但在2010年8月之后，信托行业的这种情况出现了明显转变。

这一切改变源于2010年8月的《信托公司净资本管理办法》(下称办法)的实施。

按照该办法的监管要求，信托公司开展一般信托业务，其资本金必须满足三个基本条件：信托公司净资本不低于2亿元;净资本不得低于各项风险资本之和的100%;净资本不得低于净资产的40%。

如果仅仅只是这样的资本金门槛，大多数信托公司就不会如此焦虑。据了解，银监会还规定，注册资本金在12亿元以下的信托公司，不能参与基金和基建类的项目，这就间接地引导信托公司将注册资本金纷纷调至12亿元以上。

第一轮信托公司的增资浪潮就起于2011年。

据理财周报记者不完全统计，2011年初至2012年上半年，至少有15家信托公司先后完成了增资扩股，其中苏州信托在一年半时间内先后增资扩股两次，注册资本由最初的5.1亿元增至12亿元。

这轮增资扩股中最为迅猛的是爱建信托。2011年，爱建信托采取非公开发行股票的方式，向上海爱建股份、上海爱建纺织品公司、上海爱建进出口有限公司募资30亿元，由此爱建信托的注册资本由原来的10亿元增至30亿元。

这一时期，中融信托、兴业国际信托也先后增资扩股，注册资本分别增至14.75亿元和12亿元。

但还并不是所有的信托公司注册资本都扩张到了12亿元，包括紫金信托、东莞信托、华宸信托在内的许多信托公司的注册资本仅有5亿元左右。

2012年10月，保监会出台了《关于保险资金投资有关金融产品的通知》，该通知明确提出保险资金可以投资集合资金信托计划，担任受托人的信托公司需要注册资本金12亿元以上且上年末经审计的净资产不低于30亿元。

“并不是所有的信托公司都想立即参与保险资金投资，但这一系列的政策透露出一个监管的信息就是资本为王，充足的资本可以做更多的业务，不然就束手束脚难以发展。”一位信托公司的高管对理财周报记者称。

在过去的9个月时间内，已先后有超过十家信托公司抛出了增资扩股的计划，其中包括紫金信托、东莞信托。据了解，这轮增资热潮中，东莞信托和紫金信托都将注册资本由5亿元变更为12亿元。

同时一些大中型的信托公司继续以增资扩股抢占优势。中融信托将注册资本再一次提至16亿元，中航信托注册资本由15亿元变更为16.86亿元， 大连华信信托注册资本由30亿元增至33亿元。山东信托更是一鼓作气完成了7.2亿元的增资计划，注册资本由12.8亿元一次性增至20亿元。

股东变局

山东信托正在推进7.2亿元增资扩股计划，其中定向融资采取原有股东增持和引入新股东的方式，目前三大股东中仅有二股东山东高新技术创业投资认购0.33亿元，另有5亿股通过挂牌方式寻求其他投资者认购。

现在看来，之前一路狂奔的信托行业不得不直面资本补充的需求。而面对资本补充的现实压力，各家信托公司如何解决融资难题更是各有其道。

目前，山东信托正在推进总规模为7.2亿元的增资扩股计划，其所采取的方式就是转增股权和定向融资相结合的方式。首先，山东信托将1.87亿元的未分配利润同比例转增股权，将注册资本由12.8亿元增至14.67亿元。

其次，其定向融资采取了原有股东增持和引入新股东的方式。山东信托仅有的三大股东中仅有二股东山东高新技术创业投资有限公司认购0.33亿元，另有5亿股通过挂牌方式寻求其他投资者认购。而作为大股东的鲁信创投和三股东的山东黄金集团至今没有认购的消息。

“从整个信托行业来看，信托公司的股东能独立增资的并不多，对于大多数信托公司来说，增资扩股将不可避免地引入新的投资者，原有的股权结构会面临大幅调整。这对于信托公司原有股东来说并不愿意看到。”一位信托行业的资深人士分析称。

面对资本补充的需求，山东信托仅是其中一种应对，而其他一些信托公司不得不选择大幅调整信托公司的股权结构，以解决难以抗拒的资本压力。

今年以来，中航信托和华宸信托都出现了股权结构的大幅变更，变更幅度更是近几年来少有。

以中航信托为例，其采取的模式是股权盘整，集中股权优势。中航信托原有六家股东，其中大股东中航投资控股有限公司(下称中航投资)和中国航空技术深圳有限公司都是第四大股东中航工业集团的控股子公司。中航投资将收购中航工业集团所持有的中航信托10.20%股权，另外，中航投资还将收购中国航空技术深圳有限公司所持有中航信托股权的一半，约10.73%的股权。

作为第一大股东，中航投资的设想是中航信托增资扩股之前首先要实现股权的绝对集中，并实现中航旗下信托股权向中航投资的集中转移。在两项收购后，中航投资共持有中航信托61.73%的股权，从而使中航信托的原有实施控制权由母公司中航工业集团转移至中航投资的手中。

在收购方案敲定的同时，中航信托的增资扩股方案也已落地。中航投资和另外三家股东华侨银行、共青城羽绒服装创业基地公共服务有限公司、江西省财政投资管理公司共同参与增资，分别出资59843万元、15992万元和3736万元，以实现总股本由15亿股增至16.86亿股。

相比于中航信托，华辰信托股权结构的变更幅度更大，大股东、二股东彻底换人。

华宸信托的方案是原第一大股东内蒙古国资委将其所持有的华宸信托20%的股权转让给包头钢铁，同时二股东华菱钢铁将其所持有的华宸信托32.45%的股权转让给大唐资本，另外16.5%的股权转让给包头钢铁。

至此，华菱钢铁将彻底退出华宸信托，而原大股东内蒙古国资委变为华宸信托的第三大股东，持股比例为30.2%。而新进股东包头钢铁持股36.5%，成为目前华宸信托的第一大股东;大唐资本持股32.45%，位居其次。

对于华菱钢铁的退出，上述信托行业资深人士称，“华菱钢铁近年来业绩低迷，如此安排也是为了今后的增资扩股考虑，同时减轻了国资系统参与增资扩股的压力，让当地有实力的地方国企入股也有利于华宸信托下一步的资本金补充。”

资本金是王道?

“短期内信托公司持续扩张的思路还有一定空间，但之后的信托公司将面临风险高企不下，业务成本叠加和转型困难的局面。”

信托业协会数据显示，截至2013年上半年，全国67家信托公司的信托资产规模达到9.45万亿元，而2011年第三季度末时，该数据仅为4.1万亿元。不到两年的时间，全国信托资产规模以超一倍速度增长，业务扩张可见一斑。

与此同时，注册资本增加量远远滞后于资产的扩张。据相关数据显示，2012年，信托公司平均注册资本为14.48亿元，仅比2010年的12.92亿元增加1.56亿元，增幅12%。而这12%的平均注册资本增长仅来源于二十多家信托公司的增资扩股，注册资本新增规模百亿元。

“目前增资扩股的信托公司中，基本都是经历了一轮的大幅扩张，资本金出现了捉襟见肘或者马上贴近监管红线的情况。其中不少的公司增资扩股的动力依旧是维系原有的业务扩张的节奏，甚至还想继续加大扩张的力度。”一位证券公司的分析师称。

上述信托公司的高管认为，即使在目前净资本监管的压力下，由于信托行业杠杆持续走高，短期内信托公司持续扩张的思路似乎还有一定的空间，但之后的信托公司将面临风险高企不下，业务成本叠加和转型困难的局面。

截至目前，中国信托行业还未出现大幅度、行业性的结构调整，信托公司进行结构调整、提升自主管理能力的动力明显不足。

“目前净资本管理办法虽然给信托公司业务扩张造成不小的资本压力，但对于能顺利完成增资扩股的公司来说，业务扩张还能持续就没有必要全力进行结构调整。”该信托公司高管认为，目前净资本监管依然过于简单，信托公司只要能增资扩股就能持续扩张，即使目前银行试水资管的情况下，信托公司依然不会全力调结构。