钮文新：别让猪肉绑架货币政策

货币政策调整应依据“核心CPI”

7月20日至26日，全国36个大中城市食用农产品市场价格小幅上涨，其中猪肉价格上涨2.4%。有观点认为，一路上涨的猪肉价或将引发一连串“蝴蝶效应”，显著推高居民消费价格指数（CPI）。但很多分析都集中于“供求关系”发生变化。比较有说服力的看法是，假如养猪亏损导致生猪减产，而现在猪肉价格上涨，这势必又会刺激生猪生产，而按照以往惯例看，最迟一年之后，猪肉价格势必又会走低。

当然，现在东北和华北地区的生猪价格已经远远高出全国平均价格。原因是华北和东北地区瘟疫比较严重，猪肉供给有所减低。据报道，此轮价格上涨与需求没有关系，而且现在是需求淡季。所以，猪肉价格上涨只是因为供给不足所致。

中国的猪肉价格总是起起落落，但主要原因一般都在供给端。中国养猪业过于分散，市场猪肉供给大都是靠一家一户的农户完成。由于这样的现实，农民不知道市场信息，而一般是靠附近一些养殖大户的行为去判断市场，人家加大养殖，我们也养。所以，市场供给端信息滞后，导致市场供给大起大落，而市场价格也是大起大落。

猪肉价格是供给问题，而且猪肉具有刚性需求特征。正因为需求刚性，所以供给一少，价格就会飙升。这本来是个“个案问题”，但因为猪肉价格在中国CPI统计中占有2.9%的权重，而且猪肉价格会对许多食品价格具有带动作用，比如，猪肉价格上涨，人们会加大对鸡蛋或豆制品等其他蛋白质商品的需求，于是所有与蛋白质相关的商品价格就会因需求增加而上涨。所以，中国有“CPI高低猪说了算”的玩笑话，这与食品在中国CPI当中占据了30%权重密切相关。

从另一个角度来看，似乎CPI不是货币政策说了算，而是猪说了算。说白了，货币政策是总需求政策，它只能管理一部分需求，而无法管理供给。猪肉供给少了，不会因为货币宽松而增加，也不会因为货币紧缩而减少；同时，因为猪肉具有需求刚性的特征，人们也不会因为央行紧缩货币而少吃猪肉，更不会因为央行宽松货币而多吃猪肉。

更重要的是，仅仅因为猪肉带动食品价格上涨而推高CPI，央行就去紧缩货币，这无疑是功能错位。所以，美国等发达国家的货币政策一般是盯住“核心CPI”，即从CPI当中减掉能源和食品价格变动影响之后的CPI。因为，理论上早已认定，能源和食品具有需求刚性，其价格不会受到货币松紧的影响。

不用货币政策，那猪肉价格怎么办？其实，只要想方设法加大供给，很快问题就可以解决了。同时，中国经济正处于转型关键时期，尽管经济趋势有点回暖迹象，但下行压力依然巨大。所以，我们有必要提高警惕，必要时也该查一下，猪肉价格波动有没有其他因素的影响。

《中国经济周刊》特约评论员钮文新