央行大动作 能把A股救活吗？

股市接连暴跌，这是最近两周A股的真实写照。其中，以上证指数为例，自6月12日创出5178高点之后，在短短两周的时间内，指数下跌了1039点，累计最大跌幅高达20％。与此同时，同期创业板指数的跌幅却更为惊人。其中，自创业板指数在6月5日创出4037高点之后，指数累计最大下跌空间高达1122点，跌幅更是达到了28％。

或许，这两周的暴跌行情，给了不少新股民沉重的打击。更有甚者表示，这是要崩盘的节奏。不过，对于那些经历过2007年530行情的老股民而言，这样的情景也见怪不怪了。

从数据上对比，实际上，本轮暴跌行情已基本达到了2007年530暴跌行情的最大调整幅度。具体来看，以当时的上证指数为例，指数从4335高点，一度下跌至最低的3404点，用时仅有5个交易日，累计最大下跌幅度达到了21.4％。然而，在随后的交易时间内，指数却出现了探底回升的走势，但市场在这一区域内仍将进行了近两个月的调整周期。

成也杠杆，败也杠杆。实际上，针对本轮牛市行情，其上涨速度之快确实惊人。但同样，其过快的下跌速度也让市场见识了杠杆的威力。

鉴于此次暴跌行情，虽然市场的下跌仅耗用了两周的时间，但却足以引爆了诸多的风险。此时此刻，部分高位建仓的配资资金已经面临着爆仓的风险。而作为多数场外配资接入口的恒生“HOMS端口”也基本暂停了新客户HOMS开通的请求，由此进一步强化了市场去杠杆化的力度。

其实，退一步来说，假如本周初市场继续延续上周五的全面暴跌行情，则其引发的风险也就不可估量了。

按照时下市场的高杠杆资金比率，民间配资盘将会面临强行爆仓的风险。与此同时，市场也将会引发大范围的伞形信托平仓现象。除此以外，备受市场关注的券商两融，也会因市场下跌过急而受到重创。

事实上，就目前而言，虽然市场的下跌并未大面积影响到券商两融的客户，但是近期市场的暴跌却已引发部分两融客户的维持担保比例接近了警戒线的风险。换言之，若市场继续任性下行，恐将引发大范围券商两融客户的平仓风险，最终引发市场的恶性循环，甚至影响到国内金融市场的稳定性。

或许，管理层已经逐步意识到股市接连暴跌后的潜在风险。就在最近两天时间内，央行也突然宣布了“双降”的举动，即自6月28日起金融机构实施定向降准并降息0.25个百分点。

按照这一突发性的政策，本意是进一步支持实体经济的发展，促进结构调整。但笔者认为，央行突发性出台“双降”政策的背后，实则看到了股市暴跌下的潜在风险，而有意出手相救。

确实，随着央行“双降”政策落地之后，市场的恐慌情绪也似乎得到了一定程度地缓解。值得一提的是，此次“双降”政策的推出举动，确实与以往央行的救市力度有所不同。其不同之处，就在于药量加大，出手及时。回顾上一次央行的“双降”举动，也就是7年之前的事情了。

时下，对于A股而言，核心还是在于市场信心的问题。然而，决定着市场信心变化的关键性因素，一方面是证监会对股市去杠杆化及新股发行节奏的表态，而另一方面则在于央妈的政策转向。

显然，鉴于前者而言，证监会并未因股市的暴跌而减缓其去杠杆化的力度。同时，也并未因股市的暴跌而减缓新股发行的节奏。

但是，对于后者而言，央妈的突然出手，虽然出手及时，但也无法真正有效提振市场的投资信心。

笔者认为，经历过前两周的股市暴跌行情，市场的投资信心再一次降至冰点。时下，虽然央妈已下了猛药救市，但市场还在紧盯着证监会的表态。换言之，如果证监会仍未改变原有的态度，则股市的投资信心依然未能得到迅速地恢复。

显然，能否把A股救活，仅靠央妈的努力是不足的，市场还得要看证监会的举动。