易宪容：全球股市高歌 中国A股可跟上？

原标题：易宪容：全球股市高歌 中国A股可跟上?

中国人正在喜气洋洋过年之际，国际市场也传出不少喜讯。估计大家已看到的是希腊与欧盟达成谈判协议，缓解了希腊“脱欧”对全球市场的冲击与风险。不过，更大的喜讯是全球主要国家2月份的股市高歌，不少国家的股票在创历史新高。比如美国道指及德国的股票指数。

可以说，今年以来，全球几大主要国家的经济形势已经全面好转。这不仅在于美国的经济增长强劲，而且在于日本经济又恢复正增长，特别是有喜色的是欧洲各国。上周五公布的2月欧元区采购经理指数(PMI)初值為53.5，是2014年7月以来新高，也比今年1月的终值52.6为好。从下月开始，欧元央行开始全面推出新一轮的刺激经济增长量宽货币政策，从而使得欧元区的股市在2月份就已经提前反映。在2月份，欧元区的股市全面跑赢全球市场，尤其是德国股市更是创历史新高。

可以说，年初国际市场十分担心的全球三大主要经济体的问题可能已经在逐渐缓解，特别是欧元区，在欧洲央行推出强烈的经济刺激政策之后，这种情况更是开始好转。不过，我们应该看到是，2月份欧元区的股市跑赢全球，不仅在于市场预期欧洲央行推出巨额的量宽货币政策对经济会产生较大刺激作用，更为重要的是与欧元区的改革派冒起有关。大刀阔斧的经济改革及社会改革将是欧元区各国经济走出当前困境的最大动力。

比如，意大利新总理伦齐(Matteo Renzi)，上任一年，这位40岁的总理获得欧盟、德国及美国的赞扬，在劳工市场的改革有理有节。再有法国经济部长马克龙(Emmanuel Macron)，跟伦齐一样，十分年轻，年仅37岁，这位曾在投行工作过改革派，最近提出了一系列经济改革开放的法案，比如容许地方市长有权决定每年商铺周日营业天数上限，由目前5天提升到12天，以及开放城际巴士服务与法律专业，以增加市场竞争等。而这些改革都是在走10年前德国走过的路。德国的“哈茨改革”(即德国2000年代中期以来一系列劳动力市场立法改革)在不到10年的时间里，让德国由“欧洲病夫”转变为“超级经济明星”。

在这里就有几个问题要思考，一是改革是经济增长之动力，只有改革才能走出经济困境，并带来改革红利。各个国家都是如此。二是经济改革是从哪里入手?是仅耗动实体性资源呢?比如中国那样建造更多的住房，来增加GDP，还是全面调动社会每一个人的劳动积极性，以此来提高经济效率，以此来增加社会财富。可以看到，目前欧洲的改革正在走德国的“哈茨改革”之路，这些都是我们应该关注的大事情。因此，任何改革，只要让每一个积极性调动起来，让每一个人分享改革的成果，这样的改革才会成功及有效果。

现在我们还应该注意的问题有，如果欧元区及日本在年中走出当前的困境，经济出现全面的增长，那么两大经济体的需求将会全面增加。对此，中国政府准备好了吗?因为，随着近年来美元的强势，2014年美元综合汇率上涨15%以上了，而中国央行更注重的是人民币对美元的汇率管理。在这种情况下，美元强劲升值，人民币也强劲升值。而这种人民币强劲表现对欧元与日元的汇率就会出现严重高估。如果欧元区及日本的经济需求全面增加，受过度高估的人民币汇率影响，中国商品对这些地区是没有竞争力。对此，中国政府关注到了没有。

当然，2月份全球股市高歌，也意味着在未来的几个月内这些经济体的经济将全面好转，全球需求又可能步入增长正轨。对中国企业来说，这无疑又是一个发展之机会。比如，当前中国不少行业及产业都出现了严重的产量过剩，如果外部需求增长，这些过剩产能可以通过外部需求来消化。比如说，国内氧化铝早就出现了严重产能过剩，但是由于税制问题影响这些产品的出口，不过，最近国内相关企业就在冲破这些限制，氧化铝的出口大增。这样，不仅消化了国内过剩的产能，也可让企业利润大增。问题是，当前国内的法律法规是否能应对这种变化了形势。

可见，2008年美国金融危机以来，中国经济一直在世界上傲视群雄，羊年世界几大主要经济体经济开始好转了，那么中国是否能够借此大势在羊年中有新的发展，而这是中国A股的实体基础。但愿全球股市高歌，中国A股也顺势而上。