持币过节还是持股过节？

原标题：持币过节还是持股过节?

本周罕见迎来24只新股扎堆发行，A股成交缩量，但上证指数连续4个交易日上涨。2月12日，上证指数收盘3173.42点，上涨0.50%。至此，上证指数本周前四天累计上涨3.17%。创业板指数12日收盘1788.81点，上涨0.90%，创出收盘历史新高。那么，顶住扩容压力是否预示着投资者对春节跨年行情较有信心?

新股扎堆发行没有导致A股延续前两周的跌势，主要有两大原因。一方面，上证指数前两周分别下跌4.22%、4.19%，一定程度上消化了扩容压力;另一方面，央行2月5日降准后，市场对货币政策宽松的预期增强。之后几天，政策宽松预期的增强可谓“一波接一波”。2月10日公布的1月份CPI升幅跌破1%，机构几乎一致预测将再有降准及降息。此外，2014年四季度货币政策执行报告指出“注重松紧适度”，央行决定推广分支机构常设借贷便利以及北京银行12日公告称获准定向降准1个百分点，都给市场带来宽松预期。

投资者看得见的“宽松”还体现在两个方面。其一，12日央行开展1600亿元逆回购，单周净投放资金规模创下逾1年以来新高，被市场评价为央行对春节前流动性的呵护。其二，本周新股发行主要集中于2月10日，股市将陆续迎来申购资金解冻。从以往几个月来看，新股密集申购当周的A股成交容易缩量，一旦资金解冻有望带来放量行情。例如，上月新股发行集中在12日至16日，当周恰恰是当月沪市成交的低谷。之后一周，沪市成交金额增加了约30%。

每次长假到来之前，投资者都面临持币过节还是持股过节的选择。从目前的市场情况来看，由于创业板正处于历史高位，沪市主板在3000点上方，投资者的持股信心较强。前两周股指下跌受到融资降杠杆的影响，随着“两融”等杠杆业务的整顿渐入尾声，利空影响趋于弱化。大智慧上周末公布“是否会持仓过春节”的调查显示，选择“会”和“不会”的投票占比分别为79.21%和20.79%。相比往年，投资者持股过节的意愿强，且持有仓位更高。大智慧调查还显示，满仓及通过融资放大杠杆的投资者比重接近六成。而在去年春节前，接近四成五的投资者准备持仓过年的仓位在七成以上。

值得注意的是，近期股指在3400多点遇阻，但多数投资者仍中线看多。这与去年以来上涨行情的推动力未变有很大关系。上海证交所资本市场研究所有关负责人近日接受媒体采访时表示，改革是本轮行情的催化剂。去年以来，各项改革政策密集出台，促进经济转型的同时，提升了投资者的信心。该负责人还指出，融资交易额占A股总交易量的比例为18.4%，属于正常范围，国外成熟的资本市场稳定在20%至25%，融资融券的需求没有想像的那么大。交易所相关人士上述观点可被解读为：去年以来的股市上涨不能因经济数据疲软而视为非理性，杠杆作用也不应被夸大。

持币过节还是持股过节?关键不在于预测节后首日或第一周的涨跌表现，而是取决于对中线行情的判断。投资者认可蓝筹股估值修复，以及看好改革催化股市向好，将有助于坚定对A股中线行情的信心。正因如此，尽管“疯牛”行情歇脚使投资者对后市上涨空间的预测较为谨慎(调查表明多数投资者不预期节后上证指数高点将突破3500点)但中线看多增加了持股过节的意愿。